网络安全行业集中度将提升 八股最强护盾_奇虎_亿赛_买入评级(5)

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　　华宇软件调研报告:电子政务业务快速增长,法律信息服务值得期待

　　华宇软件 300271

　　研究机构：东吴证券 分析师：朱悦如 撰写日期：2015-09-23

　　电子政务业务收入快速增长。1、法院、检察院信息化:在司法改革推动下,法院检察院信息化保持较快投入,公司数字法庭,数据中心等产品收入实现快速增长;公司推出的“诉讼无忧”产品提供司法公开服务(审判流程公开、裁判文书公开、执行信息、庭审过程公开)、在线诉讼服务(实现网上立案、电子送达等服务),诉讼无忧目前签约法院数量达到1000多家。2、食品安全:子公司华宇金信是食品药品安全领域软件及解决方案的行业领先企业,承接08年奥运食品安全项目,先发优势显著。公司食品安全解决方案面向各级食品药品监管部门、食品药品企业和社会公众提供服务。目前政府项目占据主导,地市级食品药品安全项目一期体量在百万到千万级,市场空间达到百亿,公司“智慧食安”一体化监管平台已经在北京、三亚、武汉、南宁等城市落地,公司预计今年食品安全业务收入达到1.2亿元,相比去年实现翻倍增长,实现承诺业绩3000万元。3、自主可控:公司过去在自主可控领域缺乏应用解决方案,公司通过并购万户网络从OA产品进入自主可控市场,目前自主可控相关项目加速落地,预计今年能实现量级增长。4、大数据:亿信华辰主营通用BI产品,过去维持40%左右增长,华宇拥有众多政府和企业客户,与亿信华辰在客户和方案方面能形成良好的协同效应,公司预计今年大数据业务合同额能达到一亿元,其中大部分来自亿信华辰。

　　切入法律信息服务市场。公司过去做大数据解决方案为法官和法院内部服务,未来切入针对律师和专业人士的法律信息服务市场。目前全球法律信息搜索系统主要有三家公司,励徳爱思维尔旗下的LexisNexis(律商联讯法律信息),汤森路透旗下的Westlaw,彭博旗下的BloombergLaw三家,总体市场规模约100亿美金。中国律师行业总体收入规模约1000-1500亿,目前国内法律信息服务市场刚刚起步,未来发展空间巨大。公司针对裁判文书做文本挖掘和大数据分析,提供分析模型为法官、律师做预判提供支持,未来有望形成按端口收费的商业模式,目前该业务处于产品原型阶段。

　　横向纵向拓展业务打开发展空间:一方面公司做深做透现有优势行业,如在法检领域将业务拓展至C端,食品安全领域拓展针对企业和个人的服务;另一方面,公司通过外延并购积极培育新的业务增长点,如收购万户网络进入自主可控市场、收购亿信华辰强化大数据业务,公司未来将继续在泛电子政务行业寻求新的发展方向。

　　首次覆盖,给予“增持”的投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.05元和1.43元,当前股价对应2015-17年PE分别为48/34/25倍,我们看好公司在电子政务领域横向纵向拓展的发展战略,给予“增持”的投资评级。

　　风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。