服务外包产业发展步入黄金期 五股最受益(2)

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　　博彦科技2015年中报点评:外延扩展完善海外布局,转型稳步推进

　　博彦科技 002649

　　研究机构：国泰君安 分析师：符健 撰写日期：2015-08-06

　　投资要点:

　　维持谨慎增持评级,目标价96元。公司上半年业绩基本符合市场预期,维持公司2015-2017年EPS 1.43/1.70/2.40元,对应增速41%、19%、41%。考虑公司停牌期间市场环境恶化,维持目标价96元, 维持“谨慎增持”评级。

　　收入稳定增长,净利润受益于资产出售收益。公司中报收入增长18.64%,净利润大幅增长75.3%,符合市场预期。收入实现稳步增长, 主要系企业应用及IT 服务业务增长近40%,该业务在收入结构中占比也提升近8个百分点,转型效果明显;利润增长较快主要系出售全资子公司博彦上海部分业务及资产的收益所带来的4,753万元利润贡献,剔除该影响后公司自身利润增长为10.5%。毛利率方面,同比提升2.1个百分点,主要源于两方面:1.收购较高毛利率水平的上海泓智、美国TPG,优化业务结构;2.人员结构调整和研发投入的加大, 提升经营效率,销售人员薪酬下降16.6%的同时,管理人员薪酬上升了30%,研发费用同比提升165%。此外,公司披露前3季度净利润增速预计为20%-50%,与我们的预期一致。

　　外延扩张完善海外布局,增强金融大数据实力。公司出资750万美元,收购PDL100%的股权,并在新加坡成立全资子公司,通过外延扩张提高全球交付能力,体现了业务转型的执行力。此外,公司外延扩张的方向集中于金融大数据以及大数据分析领域,未来有望由此实现商业模式转型,延伸产业链价值。看好公司战略转型方向。

　　风险提示:公司金融IT 业务、互联网金融业务拓展不及预期