信托公司条例再询意见有望年底出台 五股即将爆发(2)

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　　爱建股份:金控平台潜力巨大,或受益上海金改

　　爱建股份 600643

　　研究机构：东吴证券 分析师：丁文韬,王维逸 撰写日期：2015-08-24

　　公司发布2015年半年报:公司上半年实现营业收入6.29亿元,同比增长22.83%;实现归属母公司的净利润3.01亿元,同比增长29.57%,对应EPS0.21元/股。

　　投资要点。

　　租赁、投资收入同比增幅较大,信托仍是主要利润来源:利息收入1.22亿元,同比基本持平;手续费及佣金收入3.38亿元,同比增长31%;融资租赁业务收入1.08亿元,同比大增129%;投资收益1.11亿,同比大增79%,共同推动业绩增长。上半年爱建信托总资产50亿元,净利润3.1亿元,仍是主要利润来源。

　　政府关系密切的独特民营企业,受益上海金融国企改革:公司大股东爱国建设特种基金有着浓厚的政府背景,第二大股东为上海国资委全资子公司。公司近期发布公告主要股东拟以公开征集受让方的方式协议转让所持股份,我们认为在上海发展成为国际金融中心的大环境下,公司作为上海本地综合金控平台,伴随上海国资国企改革迎来诸多新机遇。

　　六大金融支柱搭建综合金控平台:公司逐步形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理、融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台,有利于发挥行业间的协同效应。作为业务布局完善的金控平台目前公司市值仅240亿元,安全边际极高。

　　投资建议与盈利预测:维持“买入”投资评级:预计公司2015、2016、2017年净利润分别为6.35、8.35、9.55亿元,对应EPS0.44、0.58、0.66元。公司估值可分为三部分:1)采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值;2)采用市占率类比法为爱建证券估值;3)采用PB为其他部分估值。维持公司6个月目标价26.9元,对应15PE61倍。

　　风险提示:1)信托、租赁行业景气度下降;2)国企改革政策推进低于预期。