券商：计算机行业短期的蛰伏 七股有抢眼表现(3)

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　　新大陆:银银平台资产重大合作仅为起点

　　新大陆 000997

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-09-25

　　投资要点:

　　公告与兴业银行银银平台合作。2015年9月24日,新大陆发布公告,新大陆云商与兴业财富资产管理有限公司等签订《发起设立兴业数字金融信息服务(上海)股份有限公司之发起人协议》,新大陆云商出资5000万元人民币,占兴业数金10%股份,兴业财富出资2.55亿元占公司51%股权。新大陆云商系新大陆与林建等3人共同出资设立,新大陆出资4200万元人民币持股比例为70%。兴业财富为兴业基金子公司,兴业基金隶属兴业银行。系大陆实质与兴业银行的银银平台展开合作。

　　预计当前收入15亿元利润近10亿,其它业务模块有望注入。兴业银行布局的银银平台业务主要包括:支付结算、财富管理、科技输出等8块业务。根据本次公告披露,成立的兴业数字金融信息服务公司业务包含了互联网金融平台业务以及金融信息技术服务外包,对应前者中的财富管理及科技输入业务。科技输出的一个重要职能是数据托管和灾备,签约机构的大数据积累,有利于提升风险评估能力。财富管理包括代理理财产品的销售,托管等服务。预计互联网金融理财及科技输出业务收入约为15亿元(暂时推测互联网销售约10亿元、科技输出约4.5亿元)。轻资产模式利润率极高,净利润可能接近10亿元。随着兴业数金的成立,预计其他业务模块(银银平台线下渠道、预计支付结算收入近30亿、同业客户的留存存、托管业务等)也可能不断注入。

　　银银平台是估值1000亿的互联网金融平台。通过3.5万个连接的网点已经远超任何一家四大行,结合这些银行的数据进行个性化营销和风控将使兴业数金成为一家不亚于任何一家国内大数据分析公司。当前兴业数金估值可达100亿元。

　　从“金融”升维到“金融+数据+产业”,新大陆互联网化仅为开端。9月24日“金融+数据+产业”系列深度之三中加推了“金融+”标的,纯从方法论角度首推新大陆。本次投资设立兴业数金,各级参股公司共同开拓金融云服务的业务领域,并逐步扩展到互联网金融的其它领域,例如已公告的商户O2O、物流信息化及衍生业务,银银平台合作仅为格局开端。

　　谨慎的暂维持盈利预测,但估值将明显提升,维持增持评级,兴业公司上半年归属母公司所有者近利润达到1.87亿元,同比增长85.39%。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。但预计兴业数金与银银平台100亿、1000亿的市值估计将大幅提升新大陆的估值。