三季报披露时间表出炉 10股有望领涨三季报行情(7)

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　　尔康制药 300267

　　研究机构：财富证券 分析师：汤佩徽 撰写日期：2015-08-13

　　事件:公司发布中报,2015年上半年实现收入7.79亿元,同比增长10.14%;归属母公司股东净利润2.85亿元,同比增长104.68%,EPS为0.31元。

　　投资要点。

　　传统业务收入下降,新型业务表现亮眼。公司上半年实现收入7.79亿元,同比增长10.14%。分产品来看,公司的传统业务药用蔗糖与注射用磺苄西林钠系列产品分别实现营收1.19亿元和1.08亿元,同比下降49.26%和36.59%;值得关注的是,公司的新产品淀粉系列产品,实现营收1.61亿元,同比增长612.76%,毛利率77.44%,淀粉胶囊产品实现营收入1.01亿元,毛利率高达85.39%。

　　上半年药用淀粉及淀粉植物胶囊产品推广顺利。公司上半年实现归属于公司普通股股东的净利润2.85亿元,较去年同期净利润实现翻番,药用淀粉及淀粉植物胶囊产品贡献突出。其中,淀粉植物胶囊为公司全球首创产品,淀粉空囊是一种可填装实物的空囊,它采用柬埔寨进口的纯天然木薯淀粉、食用甘油和纯化水等配方精制而成,主要成份是符合美国、欧洲、中国药典标准的淀粉,它具有纯天然、非动物源、无化学添加剂、无交联反应、分子稳定、成本低廉、无致癌物质、无农药残留等特点,相比于明胶胶囊及其他植物胶囊,竞争优势显著。公司已经实现了从原材料到生产销售的全产业链,第一期年产能达300亿粒淀粉空囊,二期将新增产能1300亿粒。

　　公司计划将淀粉植物胶囊打入食品包装市场。2015年5月,公司淀粉及淀粉制品已取得食品生产许可证;同年7月,湖南省经信委牵头,组织本省200多家食品、药品企业参与尔康制药的食品行业淀粉空囊推介会,公司有意通过并购或参股的方式介入方便食品调料包产业链,以推动淀粉胶囊在该领域对塑料包的替换进程。目前全国每年消费方便面约为460亿桶,每桶调料3-4包,实现替代后,则需消费淀粉空囊1400亿颗,以每颗空囊7分钱价格计算,整个市场份额接近百亿。

　　盈利预测。预计公司2015年-2016年EPS为0.63元、0.93元。看好公司淀粉植物胶囊产品的推广,在国家提倡生态环保的大环境下,随着大众对食品健康越来越重视以及环保意识的提高,淀粉植物胶囊作为国内独家产品,以其健康环保的特性将大有可为。结合淀粉植物胶囊的成长前景和原料药行业平均水平,给予公司2016年45Xpe,目标价为41.85元,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。淀粉植物胶囊推广不及预期。