汽车反垄断指南初稿月底望完成 六股先锋

　　【编者按】记者日前从国家发改委价监局获悉，专门规制汽车领域垄断行为的反垄断指南有望在10月底前完成初稿，草案预计明年六月前提交国务院反垄断委员会。据了解，指南除了对传统的零部件生产与供应、汽车销售与售后服务等环节给出反垄断政策指引外，也将首次对备受争议的汽车电商销售行为是否可能构成垄断行为给出明文解释。实际上，汽车业是现阶段反垄断执法部门关注的一大重点，随着上个月东风日产1.233亿元罚单落地，一年来，中国汽车行业中的整车企业、经销商、零部件企业共收到超过20亿元的反垄断罚单。为了未来汽车产业的反垄断更加规范化、制度化，经国务院反垄断委员会授权，发改委开始牵头起草上述指南文件。据悉，继6月12日筹备会和8月7日工作会之后，国家发改委价监局于10月9日召开了第二次汽车领域反垄断指南起草工作会。发改委价监局处长徐新宇介绍说，反垄断指南起草工作组于7月初和9月初先后向各有关单位发放了汽车领域反垄断指南问卷一和问卷二，内容涉及纵向价格限制与非价格限制、售后配件供应与流通、售后维修技术信息的可获得性、售后服务与保修条款等，目前发改委价监局已收到答复80余份。记者从指南起草工作组了解到，汽车经销与售后电商、平行进口等新业态的反垄断规制将是本次指南的一大亮点，但也是目前各方争议较多的区域，从多个角度引发热议。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　大东方2015年半年报点评:主业经营稳健,转型步伐坚定

　　大东方 600327

　　研究机构：国泰君安 分析师：林浩然,訾猛 撰写日期：2015-08-21

　　本报告导读:

　　百货零售业务继续改善,汽车板块受车市低迷影响出现下滑。华东地区汽车后市场空间巨大,公司品牌、渠道优势明显,提前布局转型意愿坚定,前景看好。

　　投资要点:

　　投资建议:公司继剥离亏损百货资产后,百货业务逐步改善;汽车板块受行业不景气继续下滑;但长期来看,公司在华东区域品牌、渠道优势明显,以O2O平台模式转型汽车后市场,前景看好。维持2015-2017年EPS:0.36/0.41/0.48。参考行业平均,考虑公司转型汽车后市场带来高增速,给予公司2015年汽车业务(0.13元)110XPE;给予零售业务(0.19元)40XPE,食品业务(0.04元)50XPE,维持目标价23.76元,“增持”评级。

　　百货业务逐步改善,1H业绩基本符合市场预期。公司2015年上半年实现营业收入42.27亿元,同比下降4%;归母净利润1.16亿元,增长5.71%,折合EPS:0.223元,基本符合市场预期。其中,受上半年整体车市低迷影响,汽车板块营业收入同比下降6.9%,毛利减少0.39%;公司百货零售、食品板块1H分别实现营收11.8亿、1.2亿元,同比增长5.7%、3.4%,剥离亏损百货资产后,公司百货零售业务逐步改善,食品板块后续有望受益产能扩大和渠道铺开带来高增速。

　　综合服务平台稳步推进,汽车后市场区域龙头可期。汽车后市场一直是公司转型的重点,此次定增募资建设汽车综合服务O2O平台,线上端已组建专业团队开始设计,初期在无锡以自有4S、快修店为主进行推广,后续实现开放平台,辐射华东地区。我们认为,公司品牌、渠道优势明显,提前布局O2O平台,汽车后市场区域龙头可期。

　　风险提示:经济持续低迷,行业估值中枢下移,汽车业务不达预期。