产业资本凶猛增持 “十三五”规划投资机会尽显（附股）(2)

　　机构分析师：爱在深秋 心动不如行动

　　市场期待的“国庆红”俨然已经到来。

　　自国庆后第一个交易日以来，A股市场已连续红了三天。10月12日，上证指数更是高开高走，大涨104.51点，涨幅3.28%，收盘报3287.66点。

　　截至收盘，所有行业板块均以红盘报收，两市近2300只品种普涨，跌停仅11只；与此同时，成交量也较此前明显放大。

　　所谓“三根阳线改变信仰”，如今A股已走出两根阳线，卖方分析师纷纷提出“拥抱红十月”、“爱在深秋”等积极看多的市场观点。

　　民生证券首席策略分析师李少君在其最新报告中毫不讳言：中级反弹从风动到树动、从心动到行动已经正式来了。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东也称，当前股市在深度调整、利空出尽后，反弹趋势初成。对于专业投资者而言，将迎来年内值得珍惜的投资时光。

　　风险偏好企稳市场逐步筑底？

　　从基本面来看，近期宏观层面经济数据疲弱、稳增长政策诉求高企、货币政策趋向宽松、无风险利率下降、风险偏好有助企稳提升。

　　张忆东认为，以当前情况来看，全社会的充裕流动性在各类资产之间“流窜”，抱团取暖“好资产”。并且，为了社会稳定和保障就业，产能出清和债务问题都会不断拖延，“僵尸型”企业仍被“输血”救助，宽松的货币环境是常态。

　　安信证券首席策略分析师徐彪也认为，随着资金面的持续宽松，债券利率逐渐下降到一定程度时，资金开始往风险资产渗透，包括股市，股票估值开始上升。

　　徐彪指出，在要达到全年经济增长目标的情况下，四季度需要各项稳增长措施见成效。因此，政府一方面需要加大基建投资，另一方面需要让货币政策继续趋向宽松。

　　同时，风险偏好或将随着近期美联储加息预期缓解、汇率走稳、国企改革推进、“十三五”规划落地在即等叠加因素逐渐筑底回升。

　　不过，风险偏好的提升并非一朝一夕。海通证券首席策略分析师荀玉根此前曾强调，当前市场的核心矛盾是风险偏好不高；国泰君安首席宏观分析师任泽平则指出，风险偏好的大幅提高有赖于改革证实等重磅事件。

　　因此，“风险偏好修复需要一个过程，市场可能会逐步筑底，而底是一个区间，不是点位。”任泽平表示。

　　但总的来说，卖方分析师都对后市抱乐观态度。张忆东即称，当前股市在深度调整、利空出尽后，反弹趋势初成。

　　杠杆资金清理尾声券商价值股再现？

　　从市场情况来看，此前对市场冲击最大的场外配资等杠杆资金清理已近尾声，同时去杠杆的负面消化也已相对充分，因此市场对去杠杆的敏感度或有所下降，市场也或将相对稳定。

　　根据证监会此前给出的针对清理场外配资的时间表来看，原则上不得晚于9月30日前完成；个别存量大的公司不得晚于10月底前完成。而根据证监会9月23日披露的清理进度，69%的场外配资账户已经完成清理。

　　值得一提的是，证监会9月已对多家证券公司开出罚单，券商板块也因此过度反应，板块估值跌至历史低谷。

　　华泰证券首席非银金融分析师罗毅最新观点提出，风险过后的券商股价值再现。

　　罗毅称，看似对市场有冲击的注册制、退市制，实质是打破原有格局，激发市场活力，提升定价机制，是利于市场长牛的关键。券商是资本市场改革的主力军，将直接受益于改革红利。

　　另一方面，“十一”过后，场内杠杆资金在回到去年12月的水平后又有所回升，节后两个交易日，两日融资融券余额较节前最后一个交易日已增加170.55亿元。

　　值得注意的是，“红十月”的行情并非底部反弹。张忆东认为，这是在相对尴尬的估值水平上“抢跑”，是在股灾后市场信心极度受挫的背景下开始犹犹豫豫的震荡反弹。

　　李少君对于市场整体走势的看法则是本轮稳增长“托而不举”，资金疯牛难再现，但有利于提高市场风险偏好，对于夯实市场底部有重要作用，同时能够在一定程度上提振相关行业的企业盈利预期。

　　结构性行情机构跑赢大妈？

　　张忆东指出，行情空间的判断上，不能按照对今年上半年“杠杆牛市”的氛围来预期，而应按照存量资金为主、增量资金为辅的博弈环境来分析，指数将震荡上行，三季度的成交密集区有较大阻力。

　　所以，“爱在深秋”大概率是大分化行情，抱团取暖的“好资产”的涨幅将远超过指数行情，参与此轮行情想获得超额收益，需做波段加上选股，强调精细化投资。

　　张忆东称，这一段看似难做的“吃饭”行情，对于专业投资者而言，将是年内值得珍惜的投资时光。

　　原因在于：1。公募基金彼此之间排名差距并不大，深秋行情对排名影响较大。以目前数量最多的混合型基金为例，前1/3位落在27.5%，而后1/3位在12.5%，因此做好这段行情完全有可能实现排名的大幅提升。

　　2。当前是私募基金存量规模较大且仓位较低的阶段，这意味着可供投资的资金规模也较大。由于私募基金封闭期通常为6-12个月不等，这意味着今年年内成立的私募只要没爆仓，存量产品的规模仍处于高峰期，而一旦过了封闭期，若业绩平平则面临较大规模赎回的压力，因此这部分资金绝对不会甘心仅仅只是把钱躺在账上放回购，只要有机会就会放手一搏。

　　3。虽然布局反弹最好的窗口期9月下旬已过，但目前仍处于反弹上半场，市场心态有所改善但仍犹豫，成交只是温和放大，因此要做趁早，时不我待，待到市场情绪亢奋，成交量明显放大之时反而需要多一份警惕。

　　任泽平也发表了相同观点。其称，过去一年无论疯牛还是疯熊，机构投资者难以跑赢散户。但是，如果股市逐步筑底，未来的结构性行情正是机构投资者所擅长的，跑赢大妈的时代终于来临。

　　蓝筹成长攻守兼备成长股是主线？

　　对于新行情的到来，民生证券分析认为，从市场结构方面来看，稳增长有望带来蓝筹企稳、成长唱戏的结构，此轮稳增长中的产业转型、增长方式转变等政策将再度强化二级市场投资者对成长股的偏好，同时相关蓝筹板块也有望带来投资机遇。

　　不过，不少卖方分析师显然更青睐成长股。

　　徐彪指出，在过去的9月份里，市场遭受了众多利空因素的集中轰炸，但成长股扛住了，创业板上涨4.3%，部分公司甚至已经几个涨停板。

　　在徐彪看来，这不仅是风险偏好出现低位企稳的迹象，也是成长股依靠自身力量企稳的重要信号。徐彪表示，“创业板等成长股没有再出现此前半年暴涨暴跌的情况，一波理性的反弹正在展开！”

　　张忆东也指出，攻防兼备，配置绩优蓝筹，但决胜于精选“优质成长股”。

　　风格选择上，张忆东称，重点不在于板块，而在于核心资产。钱多、基本面差、好公司少，估值合理的优质成长股就是核心资产，因此，不论秋季行情是否给力，“优质成长股”都将逐步走出独立行情。

　　具体而言：1。“新兴产业”成长股，先跌深反弹，后抱团取暖，根据行业成长前景和公司管理层能力、事件驱动等精选个股。近期反弹之后，整体估值进一步偏贵，鱼龙混杂。

　　2。大盘蓝筹股“类债券”，适合保守型配置，由于三季度“救市”时的相对收益较大，因此，反弹时的弹性相对较小。

　　3。配置泛消费类的绩优蓝筹，比如医药、传媒、养殖、纺织服装、餐饮旅游、轻工制造、食品饮料等，逢市场震荡时低买，四季度将迎来估值切换行情。（东方早报）