军工板块金九已现 红十不远 基金重仓四概念股(5)

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　　中原特钢:上半年同比亏损扩大,继续期待转型与升级

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-12

　　事件描述。

　　中原特钢发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入5.69亿,同比下降12.33%;营业成本5.06亿,同比下降11.38%;实现归属母公司净利润为-0.24亿,去年同期为-0.10亿元,对应EPS为-0.05元。其中,2季度营业收入2.85亿,同比下降20.83%,1季度同比增速为-2.07%;营业成本2.52亿,同比下降21.25%,1季度营业成本同比持平;2季度实现归属母公司净利润-0.12亿,去年同期为0.01亿;2季度EPS为-0.024元,环比持平。

　　公司预告3季度实现公司归属上市公司股东净利润-0.21亿~-0.11亿,对应EPS-0.042元~-0.022元,2季度为-0.024元,去年同期为-0.02元。

　　事件评论。

　　下游制造业及油气领域需求低迷,上半年同比亏损扩大:主要受制下游制造业及油气开采领域等景气下行,公司上半年收入与毛利率同比均有下降,最终导致业绩同比亏损扩大:1)作为强周期重型装备制造业企业,公司业绩与宏观经济紧密相关,上半年以来,公司下游制造业低迷依旧,由此导致公司定制精锻件收入下降32.94%,毛利率下降0.72个百分点;2)受油价下跌及油气领域反腐影响,公司石油钻具收入同比下降39.68%,毛利率下降4.05个百分点。

　　费用增加致使2季度继续亏损:同比方面,虽然矿价跌幅更大一定程度上缓解公司成本压力,使得公司毛利率同比有所提高,但2季度收入的大幅下降叠加财务费用上升最终仍导致公司2季度业绩出现亏损;环比方面,结合2季度公司存货减少情况来看,2季度销量应有所增加,由此导致2季度收入环比企稳,毛利率有所上升,但三项费用增加0.12亿元使得公司2季度业绩环比并无改善,继续呈现亏损状态。

　　期待产品结构优化及转型升级:作为重型装备制造业企业,在经济结构转型的大背景下,公司经营短期承压,而这也恰恰成为督促公司积极转型升级的动力源泉。长期来看,公司增长一方面有待于现有主业的逐步释放,另一方面随着募投项目释放及不断地转型升级,高端品种占比将逐步提升来增强公司综合竞争力。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.03元、0.05元,维持“增持”评级。