中国铁塔收购三大运营商铁塔资产 五股新时代(3)

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　　鹏博士:云管端战略持续发力,多业务布局构建长期增长动力

　　鹏博士 600804

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-08-10

　　事件描述

　　鹏博士公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入37.27亿元,较去年同期上升10.97%;实现归属上市公司股东的净利润4.18亿元,同比增长41.99%。1-6月基本每股收益为0.30元。

　　事件评论

　　收入延续增长势头,毛利率改善助推业绩加速增长:2015年上半年,公司营业收入保持较快增长。主要原因在于:1、公司宽带用户规模持续扩张,上半年互联网接入业务实现收入32.34亿元,同比增长13.07%,为公司整体收入增长提供强劲支撑;2、公司积极发展数据中心、云计算等互联网增值服务业务,互联网增值业务实现收入4.21亿元,同比增长9.33%。另一方面,公司毛利率提升2.39个百分点,致使公司净利润增速明显高于其收入增长;其中,互联网接入业务毛利率同比增加1.29个百分点,增值服务业务毛利率同比增加2.52个百分点。我们认为,伴随公司用户规模提升以及增值业务布局逐渐成型,公司毛利率将延续稳定向上态势,公司收入和利润水平还将持续快速增长。

　　云管端战略持续推进,确保主营业务快速发展:公司坚定推进“云管端”一体化发展战略,保障公司主营持续增长。具体而言:1、在云方面,公司继续推进云平台和数据中心建设,引入云端内容资源提升用户体验;2、在管方面,用户数稳步增长,累计在网用户已达902万户,互联网接入业务覆盖地级以上城市123个;3、在端方面,公司与内容商积极合作,加速大麦超级电视、大麦OTT盒子等家庭智能终端产品的推广。我们认为,公司云管端战略将能充分发挥各项业务之间的协同效应,实现全产业链延伸,为公司主营业务快速发展提供坚实保障。

　　跨行业合作助力新业务发展,奠定公司长期增长基石:公司积极开展跨行业合作,加速新业务发展。具体而言:1、公司和华为合作发展云计算、大数据、物联网等技术,完善4K视频大数据传输技术;2、公司与巨人教育合作推出万人空中云课堂,整合线上线下教育产品及服务资源,进入发展前景广阔的在线教育市场;3、公司与腾讯合作开展内容加速节点的建设,将有助于提升其核心竞争力,利好公司长期发展。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.60元、0.81元、1.03元,重申对公司“买入”评级。