首届肿瘤精准医疗论坛将召开 七股爆发小宇宙

　　【编者按】为进一步促进中国肿瘤精准事业的发展，由中国致公党中央-医药卫生委员会和中国生命关怀协会-科学抗癌促进工作委员会联合主办的“2015首届肿瘤精准医疗论坛”将于2015年10月30日—11月1日在北京会议中心召开。多位国内外专家将参会并做主题报告，分享肿瘤精准医疗领域前沿发展、技术实践和临床应用现状。2015年精准医疗(Precision Medicine)已经成为医疗、科研的炙热点。在2030年前，国家将向精准医疗投入600亿元人民币，国家卫计委和科技部提出的精准医疗计划有望列入国家“十三五”科技发展规划。试图要在基因分析、疾病风险评估、用药、各种疾病的精准治疗方面取得突破性进展，尤其在肿瘤领域。今年3月，科技部召开国家首次精准医学战略专家会议，提出了中国精准医疗计划。会议指出，到2030年前，我国将在精准医疗领域投入600亿元，其中，中央财政支出200亿元，企业和地方财政配套400亿元。3月27日，我国发布了第一批肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床试点单位名单。国家卫计委科技教育司司长秦怀金表示，国家卫计委和科技部正在准备精准医学计划工作，有望将其列入国家“十三五”科技发展重大专项。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　北陆药业:主营业务快速增长,新业务贡献初显现

　　北陆药业 300016

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-08-26

　　事件:2015年上半年公司实现营业收入、扣非后净利润分别为2.7亿元、0.55亿元,同比增长分别为48%、36%;2015Q2公司营业收入、扣非后净利润分别为1.6亿元、0.34亿元,同比增长分别为48%、37%。

　　核心产品收入增长持续,子公司并表对半年业绩影响大。2015年上半年收入增速约为48%,同比上升约23个百分点。主要原因如下:1)对比剂系列产品同比增长32%,降糖类药物同比增长约51%。对比剂系列在2014年上半年消化发改委调价带来的降价影响,发货量下降导致基数较低,与此同时碘克沙醇(100m:32g规格)获批也贡献了收入增长;2)子公司中美康士合并报表,本期纳入合并范围的营业收入为3542万元,使得整体收入增加。2015年上半年扣非后净利润同比增长36%,低于收入增速约12个百分点。主要原因如下:1)公司整体毛利率约为73.9%,同比上升1.6个百分点,为新并表中美康士导致收入结构发生变化所致;2)公司期间费用率约为46.7%,同比上升约2.7个百分点,主要为公司研发费用投入较大所致(其中约700多万为中美康士并表导致)。

　　从单季度来看,2015Q2收入、利润增速分别为48%、37%,与上半年持平,具体原因同上。我们认为:公司在下半年的并表及核心产品低基数因素将消除,收入增速或放缓,全年收入预计在30%以上。

　　对比剂、降糖药仍处于较快增长阶段,中美康士全年业绩或超预期。(1)公司对比剂产品齐全,储备产品也较多,目标医院覆盖率高。随着我国CT和MRI保有量增加带来对比剂市场扩容,公司的对比剂业务将迎来快速增长。我们预计对比剂在2015年实现营收将超过4.2亿元;(2)公司降糖药有瑞格列奈、格列美脲,主要采用代理销售模式,目前已成立了专门的产品组,协助代理商进行招投标和学术推广工作。降糖药业务目前处于高速增长阶段,成长空间大,2015年预计收入将超过3000万元;(3)子公司中美康士为肿瘤免疫治疗的行业龙头,在通过收购纽赛尔生物75%的股权获得微移植技术后,其在血液病和肿瘤免疫治疗领域的竞争力有所加强。目前公司拥有中美康士51%的股权,其他49%股权中包括了对中美康士团队的股权激励,因此我们认为公司有足够的动力去实现中美康士净利润承诺(即2015年2600万元、2016年3800万元),存在超预期可能。

　　盈利预测及评级:我们预计2015-2017年的每股收益为0.42元、0.54元、0.64元(原预测为0.49元、0.65元、0.86元,下调的原因为九味镇心丸增速低于预期),对应市盈率为53倍、41倍、34倍。我们认为:由于公司核心产品增速较快,且通过外延式并购积极布局肿瘤免疫细胞诊疗、基因测序等前沿的生物技术,前景仍看好,维持“买入”评级。

　　风险提示:药品降价风险、并购企业整合不达预期风险