机会情报：中国中车竞标泰国最大机车订单 7股或受益(7)

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　　马钢股份 600808

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-27

　　事件描述

　　马钢股份今日发布2015 年中报,报告期内公司营业收入234.48 亿元,同比下降18.77%;营业成本226.24 亿元,同比下降18.68%;归属于上市公司股东净利润-12.37 亿元,EPS-0.16 元/股,去年同期亏损7.30 亿元。 其中,公司2 季度实现营业收入117.00 亿元,同比下降23.13%,1 季度同比下降13.90%;营业成本111.84 亿元,同比下降23.74%,1 季度同比下降13.04%;归属于上市公司股东净利润-6.41 亿元,去年同期为-2.84 亿元; 2 季度EPS-0.08 元,1 季度EPS-0.08 元。

　　事件评论

　　受制于行业低迷,上半年业绩亏损扩大:受制于行业持续低迷,上半年钢价跌幅较大导致公司收入在产量维稳的情况下同比依然下降18.77%,并最终导致上半年亏损扩大。同时,上半年土地使用税税率同比上升,使得公司管理费用增加2.23 亿元,也加剧了公司整体亏损幅度。分产品来看,除板材收入同比降幅较小之外,公司型材、线棒收入同比降幅均超过30%,火车轮及环件业务收入同比下降达40%,一方面表明普钢下游景气不足,另一方面显示出市场相对看好的铁路基建火车轮下游采购或交货也并无好转。

　　单季度方面,收入下降及资产减值损失增加,导致2 季度亏损同比扩大3.57 亿元;资产减值损失及所得税费用增加,导致2 季度亏损环比也略微增加0.46 亿元。

　　加快并购进程,扩展火车轮产业链:公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地,同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC 认证并实现批量使用, 250km/h 动车组车轮装车试运行,350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。公司去年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场,今年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权,有望延伸公司整体业务至车轮产业链,从而快速进入轨道交通制造装备平台。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.01 元、0.04 元,维持“增持”评级。