重点布局六大板块优质股(2)

　　有色金属行业:五大稀土集团限产保价 关注稀土价格反弹

　　类别：行业研究 机构：中债资信评估有限责任公司 研究员：中债资信研究所 日期：2015-10-23

　　五大稀土集团宣布减产,短期内有利于提振产品价格,但受需求不足、库存高企及“黑稀土”的影响,产品价格反弹高度有待观察。

　　点评:

　　1、 2015年10月第二周,五矿集团、北方稀土、厦门钨业、南方稀土集团及广东稀土集团分别宣布削减冶炼分离产品产量的10%、10%、10%、12%和10%,共削减稀土分离产品供应量4010吨,约占全国稀土分离产品产量的9%;

　　2、 受WTO败诉的影响,中国取消了稀土出口配额限制,随后取消了矿石出口税,进而导致稀土出口量大幅上升,但产品出口价格大幅下滑;2015年10月9日,镝铁合金和氧化镨钕价格分别为128万元/吨和23.75万元/吨,较2014年末分别下滑17.42%和15.93%;

　　3、 受稀土冶炼产品价格下滑的影响,国内主要稀土冶炼企业盈利能力大幅下滑,其中厦门钨业1~9月净利润预计-0.6~-0.7亿元,其中稀土业务亏损额预计将达1亿元,五矿稀土净利润预亏0.65~0.75亿元,广晟有色上半年亦录得亏损0.44亿元;

　　4、 由于稀土价格已经处于近年来的最低点,主要销售商出货意愿不强,导致稀土产品交易量处于较低水平,叠加五大稀土集团限产保价政策的出台,将导致短期内稀土供应偏紧,主要稀土冶炼产品的价格出现反弹;

　　5、 2015年10月12日以来,镝铁合金和氧化镨钕的价格分别上涨了4.69%和4.21%,在短期供给不足、中间商持仓观望及中铝公司加入减产企业预期的情况下,稀土分离产品价格仍存在一定回升空间;

　　6、 中长期看,稀土冶炼企业存货依然处于高位,社会隐性库存很高,限产对市场供给的影响或不及预期;一旦产品价格出现较大幅度回升,冶炼及中间商必定加大出货力度以削减库存,市场供给仍将偏宽松,产品价格将受到打压;

　　7、 目前市场认为“黑稀土”产量在每年3~4万吨,相较减产的4千吨规模很大;由于“黑稀土”企业盗采成本很低,并舍弃了安全环保流程,冶炼分离成本很低,在目前市场价格下利润依然丰厚,不会减少供给;“黑稀土”产业链的存在将很大程度抵消五大稀土集团减产带来的价格提升效果。