机会情报：国产大飞机C919将在11月2日下线 7股一夜暴富(6)

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　　抚顺特钢 600399

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-22

　　事件描述。

　　公司发布2015年3季报,前三季度公司实现营业收入36.38亿元,同比下降14.26%;营业成本29.68亿元,同比下降19.70%;实现归属母公司净利润为1.84亿元,同比增长714.18%;实现EPS为0.14元。其中,3季度公司实现营业收入10.57亿元,同比下降22.79%,2季度同比增速为-4.06%;营业成本8.92亿元,同比下降25.39%,2季度同比增速为-10.94%;3季度实现归属母公司净利润0.53亿元,同比增长555.56%;对应3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.05元。

　　事件评论。

　　3季度主业经营好转源自财务费用下降及折旧调整:简单从利润表数据来看公司3季度收入同比降幅较大并最终导致净利润同比增速从1季度的919%逐季下降至3季度的555%,其中扣除非经常性损益后,3季度净利润同比增长162%。不过,详细拆分公司3季度业绩我们发现,公司3季度净利润同比增长0.45亿元,其中,0.44亿元源于政府补助导致的营业外收入增加,约0.2亿元源于折旧调整,0.27亿元源于财务费用在定增还贷后的减少,如果剔除这些因素,公司3季度净利润同比下滑。总体而言,受制于传统特钢业务经营状况不佳,高端品种特钢未能显著放量,公司后续主业经营高增长至少在定增项目投产前仍面临一定压力。

　　环比来看,或受高端品种销售占比下滑影响,公司3季度综合毛利率环比下降3.47个百分点,并在收入环比降幅达18.17%的共同影响下,3季度公司业绩环比下23.84%。

　　高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司二期技改项目后续达产(约2018年),将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　考虑增发因素,预计公司2015、2016年EPS为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。