多部门力促北京环球主题公园推进 将开基础工程建设(3)

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　　全聚德2015年中报点评:营收峰回路转现增长,转型释放品牌价值

　　全聚德 002186

　　研究机构：国泰君安 分析师：许娟娟,陈均峰 撰写日期：2015-08-24

　　投资要点:

　　中报符合市场预期,维持增持。①公司深化品牌定位,发力拓展宴请市场,经营业绩稳步提升;②强化精细管理,战略投资者、专业咨询公司助力品牌运营水平、经营效率提升,收入增速和盈利水平显著改善;③调整食品产品结构,加快品牌食品研发,探索“互联网+餐饮”模式,品牌价值将逐步释放。维持2015-17年EPS为0.46/0.50/0.59元,考虑品牌价值释放将提升估值,上调目标价至27.20元,增持。

　　业绩简述:2015年上半年营收8.92亿元/+2.31%,归母净利润0.68亿元/+6.73%,EPS0.222元/-2.03%,符合预期。①公司积极调整产品结构,面向百姓餐桌推出多款新品,深受欢迎。②做好节令食品生产销售,各类食品销售额同比增长5%,贡献占比逐渐增大。

　　餐饮业务峰回路转,营收重回增长,深化品牌定位拓展宴请消费市场初见成效,经营业绩有望持续向好。①餐饮收入6.51亿元/-0.14%,继续下滑,但餐饮成本下降速度更快,利润回升。商品销售收入2.22亿元/+11.28%,成为公司营收实现增长的重要动力。②深化品牌定位,选择宴请市场为切入点,发力大众消费市场,业绩实现重新增长。③强化精细管理,引入战略投资者经营效率提升效果已经初见成效。④食品产品结构进一步优化,丰富产品种类,强化节令食品生产销售工作,探索除餐饮业务外新的利润增长点。

　　探索“互联网+餐饮”新模式,拓展网络销售渠道,进一步提升品牌价值。公司在原有天猫旗舰店的基础上,进一步拓展网络销售平台,线上平台食品销售额同比增加52.22%;近期与重庆狂草科技合作,研发烤鸭外卖产品,打造“互联网+餐饮”新模式;新产品、新业态、新模式将支撑老字号品牌有力向外延伸,提升品牌价值。

　　风险提示:经济环境和政策限制对需求的影响,食品安全风险。