《健康中国建设规划》编制启动 七股有戏(7)

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　　迪瑞医疗:宁波瑞源开始并表 收购效益有待显现

　　迪瑞医疗 300396

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-15

　　公司14日晚间公告前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润7517万元-8214万元,同比增长5%-15%;预计第三季度归属于上市公司股东的净利润2714万元-3412万元,同比增长0%-25%。

　　投资要点:

　　营业收入、净利润保持稳定增长。我们预计三季度仍然延续前半年研发投入较高的状况,主要原因是15年多项在研产品陆续进入注册阶段,注册费用持续增加。在研产品主要在全自动化学发光免疫分析流水线CM-960和全自动生化分析检测流水线CS-9200两大系列。

　　宁波瑞源三季度开始并表,收购效益有待后续显现。公司收购了宁波瑞源51%的股权,在经营上实行各自发展、共同促进的政策,协同方面采用公司仪器产品搭配宁波瑞源试剂产品销售的政策,以公司具有优势的生化分析仪器产品带动宁波瑞源试剂产品的销售,以宁波瑞源优势的试剂产品带动公司仪器产品的销售。地域上形成北部迪瑞、南部瑞源的格局,从而能更好的提供销售支持和售后服务。宁波瑞源承诺15年扣非净利不低于4200万,四季度整季度并表后业绩增厚可体现。

　　报告期内取得全自动化学发光测定仪注册证,化学发光产品线拉开帷幕。9月9日公司公告取得全自动化学发光测定仪注册证,产品型号CM-240,是在研的全自动化学发光免疫分析流水线CM-960的重要模组,同时30余项化学发光免疫试剂完成小试,正在进行产品注册,试剂产品涉及传染病、肿瘤、心肌、甲状腺功能等品种。公司目前已针对化学发光产品线开始进行销售团队建设、市场推广计划准备等工作。

　　继续强烈推荐。预计15-17年EPS为0.80、1.02、1.41元,对应净利润增速20%、28%、38%。公司是体外诊断行业中具有仪器研发能力的稀缺标的,近看新产品上市带动业绩大幅增长,远看受益于医陊药占比下降以及进口替代的大趋势,给予公司16年50倍PE,对应目标价51.00元。

　　风险提示:新品获批速度不达预期,化学发光仪器及试剂研发进展缓慢等