安信:"十三五"规划审议在即布局农业现代化 七股躁动

　　农林牧渔：2015年第43周周报：“十三五”规划审议在即 布局农业现代化

　　“十三五”规划审议在即关注农业现代化主题，布局农业生产及商业模式变革标的，重点推荐大北农、智慧农业、芭田股份。今年年初，中共中央、国务院印发《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》，中央一号文件也提出“围绕建设现代农业，加快转变农业发展方式”。2014年5月“十三五”规划前期研究工作提出要加快农业现代化步伐，“十三五”期间是我国农业现代化进入高速发展时期。

　　农业现代化包括农业机械化、农业生产技术科学化、农业产业化以及农业信息化，其中农业信息化是传统农业向现代化农业发展的重要技术手段，通过建立农村电商、农业大数据、农产品信息化平台、物联网等现代信息技术改造传统农业生产方式和商业模式，提高农业生产和经营效率。

　　1)大北农(002385)：互联网+农业第一股

　　公司提出智慧养猪战略，以猪为核心，利用互联网把与猪相关的各项资源联接起来，打造为养猪户服务的农业互联网平台。国务院副总理汪洋、农业部部长韩长斌视察大北农旗下农信互联公司。9月18日，大北农“猪联网”新产品“猪交所”、“猪金融”上线，“猪交所”全面打造生猪网络交易平台，通过手机APP智农通汇集猪源信息和价格信息，加快生猪销售周转速度。“猪金融”围绕猪联网采集经营大数据和交易数据，为养殖户、饲料经销商提供金融服务。

　　①智慧大北农商业逻辑：以猪为核心，打造为养殖户服务的农业互联网平台，帮助养殖户提高单头生猪盈利水平。猪联网平台将养猪的各个链条资源汇聚在一起，形成养殖业互联网平台生态圈。猪联网的核心功能是联接，力图构建养殖业生态圈。

　　②智慧大北农变现渠道：金融、农资电商、生猪交易平台。通过猪联网控制养殖业大数据，搭建风控体系，为养殖户提供贷款服务，通过农资电商、生猪交易平台，为养殖户提供交易服务，实现流量变现。

　　③团队执行力强，转型态度坚决，是互联网+农业领域的首选标的。

　　④投资建议：预计公司15-16年净利润9.22亿、12.5亿元，EPS0.55、0.73元，同比增长15.8%、35.6%。

　　2)智慧农业(000816)：转型中的“新农人”服务平台

　　①打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。自收购上农信后，战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

　　③投资建议：预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润2.0/3.2/4.6亿元，同比增长11.3%/54.4%/44.8%；对应EPS分别为0.24/0.36/0.52元。

　　行业景气回升,猪价上涨只达半程，禽链价格反弹还未展开，根据前期仔猪存栏情况判断，最迟11月中旬猪价将重启上涨之路。继续建议守“猪”加“禽”。今年对于猪价趋势的判断与实际情况基本一致：4月起反弹，持续到8月，9、10月份调整，预计11月重拾升势，延续到明年1月。我们分析框架基于以下三点：

　　1)当前价格是供求关系的弱平衡，供给端的波动将导致价格的波动。

　　2)长期，能繁母猪存栏量的变动是猪价趋势变动的根本动力。

　　3)短期，出栏量才是供给量，仔猪存栏量是未来6个月生猪供应量的先行指标。

　　我们的观点：

　　1)长期，产能持续去化，决定16年价格趋势向上。能繁母猪存栏的低位徘徊以及祖代鸡引种的受限，决定了长期供给的不足。猪链产能去化即将结束，理论上景气高点在16年年中。禽链产能去化正在进行中，白羽鸡供给紧缩将从明年2季度实质性展开，高点可能出现在17年。

　　2)短期，猪价再次上涨的节点已近。结合今年3-6月份仔猪存栏情况，9、10月份生猪出栏量的增加意味着猪价整体震荡，11-12月生猪出栏环比下降将带动猪价重新上涨。当前在产父母代存栏依旧较高，从自身供求来看，鸡肉价格难有大反弹。

　　3)16年鸡价弹性将大于猪价。消费替代作用下，鸡价在大周期上追随猪价。年内鸡价涨幅远落后于猪价，禽链价格的反弹才刚刚展开。当前猪鸡价格比达到2.3，创历史新高。下半年猪价保持升势的背景下，鸡价大概率追随猪价上涨。而且猪鸡价格比的缩小，意味着鸡价的弹性要强于猪价。

　　4)原材料价格低迷，利好养殖。玉米、豆粕占养殖总成本的约44%。当前政府玉米临储超1.5亿吨，财政不堪重负下，依靠收储支撑的玉米牛市将开始转势。而受巴西种植面积持续增加以及美豆丰收的影响，大豆及豆粕库存消费比均处于历史高位，短期价格难有表现。

　　5)估值还有较大提升空间。上一轮周期中，养殖的盈利最终普遍超市场预期。历史上，市场对于养殖股的估值容忍度在28-30倍左右。(安信证券)