券商评级：气吞山河重现江湖 12股暗藏黄金(6)

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　　精工钢构:钢结构巨擘向绿色集成服务转型

　　类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2015-11-04

　　事件:

　　2015年前三季度公司实现营收50.64亿元,同比增长7.99%,归母净利润2.42亿元,同比增长13.83%,基本每股收益0.16元/股,同比增长6.3%,毛利率16.8%,与半年报基本持平。

　　主要观点:

　　2015年前三季度营收增长,业绩稳步上升,转型战略不变

　　公司2015年前三季度营收同比增长7.99%,今年营收的增长有一部分原因产生于基数效应。另外,公司坚持向钢结构建筑集成服务商转型的战略目标初见成效,一定程度上克服了钢结构市场受到宏观经济增速放缓、粗钢市场持不景气等不利因素的影响,对前三季度的稳增长起到了积极的作用。

　　公司钢结构业务实力强劲,拓展新兴领域脚步不停

　　精工钢构的第一大控股股东是精工控股集团有限公司,占比24.17%。公司自上市以来主要从事钢结构业务,包括轻型钢结构、高层钢结构、空间钢结构以及维护系统等,2014年营收占比分别为37.36%、27.8%、17.2%、16.5%。公司积极涉足新兴行业并坚持高端客户战略,如在新能源汽车工程方面与广州汽车、长安汽车等合作,在物流园区工程方面与苏宁云商、万科物流等合作,助力钢结构业务稳定发展。

　　承接新业务同比下降,新型业务突破值得期待

　　2015年前三季度,公司承接新业务52.19亿元,同比下滑34.98%,其中公共建筑业务同比下滑72.84%,宏观经济和固定资产投资增速放缓是下滑的主要原因。国内钢结构业务仍是公司的第一主营,占承接总额的71.63%,其他业务中,首次出现了绿色集成建筑业务,占比7.58%。绿色集成建筑业务作为公司拓展的新型业务,于2015年第三季度实现业务承接额3.96亿元,取得重大突破。

　　GBS绿色集成建筑业务稳步发展

　　2015年7月,公司控股子公司浙江精工成功中标“梅山江商务楼A区、B区工程”,将以GBS绿色集成建筑体系承建该工程。项目金额约3.85亿元,占公司2014年营收的5.59%。该项目的中标为公司在承接绿色集成系统业务方面打开了市场,有望成为公司未来新的利润点。同年10月,浙江精工落实浙江绍兴投资建设绿色集成建筑科技产业园项目,与浙江精工建设集团有限公司签署了关于该工程的管理和劳动服务合同,进一步推动了公司发展绿色集成建筑的进程,对公司持续经营有积极性的影响。

　　盈利预测与投资建议

　　未来公司将坚持向钢结构一体化服务集成商转型,重视对以绿色集成建筑为代表的新型业务的发展,实现持续经营。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.21元、0.24元、0.3元,对应的PE分别为26.28倍、22.7倍、18.54倍,给予“增持”评级。