企业融资、发行新股更容易 留住未来“阿里”国内上市

　　股票和债券发行交易制度改革

　　11月3日，新华社对外公开发布了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。在建议中，中共中央明确提出要推进金融市场的改革，尤其是要推进股票和债券发行交易制度的改革，这对于今年7月份之后暂停新股发行的市场来讲，无疑是一个值得高度关注的热点。新股如何发，债券市场会有哪些变化？

　　不同所有制的企业公平融资

　　今年6月份，A股市场在上涨过快、新股发行与上市公司巨额再融资以及宏观经济数据不佳、管理层下大力清除场外配资等多重因素的影响，出现了一波急速下跌的行情。由于下跌过急过快，投资者损失严重，管理层暂停了新股发行，一些已经上网认购的股票也将认购款退回给投资者。在一系列果断救市的措施下，市场开始逐渐企稳，但是对于何时启动新股发行则仍无定论。

　　由于新股发行涉及为中小企业开启一条新的融资渠道，解决其融资难的老问题，也为投资者选择更贴近新兴行业的企业进行投资提供机会，因此这一制度何时重启成为市场上关注的焦点。

　　从建议的表述来看，十三五要推进股票和债券发行交易制度改革，要加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。

　　对此，海通证券首席债券分析师姜超认为：深化制度改革是此次建议的最大亮点。尤其是金融改革中提高直接融资比例和扩大金融业双向开放。其中提高直接融资比例将有助于降低杠杆率。而扩大金融业双向开放具体则包括有序实现人民币资本项目可兑换和推动人民币加入SDR。

　　这意味着，在我国历史上争议不断的新股发行制度，将从过去的为产权制度改革试点、为国企解困、为社保筹集资金等思路上，调整到为实体经济服务这一最根本的目标上来，而实体经济这一概念则淡化了企业所有制的性质，令不同所有制的企业都有公平地获得证券市场金融支持的机会。

　　降低企业进入证券市场门槛

　　而建议中有关债券发行交易改革的提法也令债券市场的投资者相当兴奋。一位长期从事债券业务的专业人士表示，目前债券市场的发行由于多头管理，效率较低，比如公司债由证监会把关、企业债由发改委把关，而央行则对国债与短期的金融债进行把关，如果企业又是上市公司又是金融行业的，将面临发债手续较多、程序流程较长等困扰。此外，民营企业、轻资产类的企业以及中小企业也面临着玻璃天花板的问题，在事实上存在着发债较难的问题。同时债券交易市场上也是分割的，比如银行间市场与证券市场上，对于参与者会有不同的门槛要求，不利于债券市场的活跃。

　　中欧基金的专业人员赵国英指出，目前我国尚处在经济转型期，与传统经济不同的是，新经济大多是轻资产的，因此融资需求较以往偏低，这样的情况下，对于融资的速度将有较高的要求，而目前受制于债券发行的条件较高，债市有效供给正持续处于历史低位，不利于新经济企业的快速成长。

　　而身处中小企业融资第一线的深交所感触更深，该所在回顾创业板问世6年来的情况时重点指出，在中小企业、特别是互联网类的新经济企业的小额融资问题上，相关的制度有必要进一步放宽，降低这些企业进入证券市场的门槛，有助于加快经济结构的调整。深交所方面表示，新股发行门槛过高，导致阿里巴巴、京东这样的互联网巨头都去国外上市，对国内投资者来说也是相当遗憾的。

　　“十三五”期间如何配置资产

　　作为中国经济中长期发展的纲领性文件，南方基金认为，《十三五规划建议》对于投资界来说，也相当于是一张未来五年行业、主题等板块的资产配置蓝图。普通投资者可以瞄准“十三五”风口，为自己今后五年的投资提供方向性目标。

　　从建议来看，环境保护、城镇化建设、国防军工建设、互联网、公立医院改革等内容都有具体的涉及。对此，南方基金总裁助理兼权益投资总监史博表示，从整体上来看，本次五年规划首次着重强调“人口政策”，这将为一系列政策改革创造条件，包括医疗、养老、社会福利等。这些规划措施实施得当，将有助于缓解当前经济持续减速的问题，化解系统性风险，提升风险偏好，有利于提升整个资本市场的估值中枢。

　　史博还指出，从结构上来看，“十三五”规划也将创造更多的收益机会，股票价格反映的是未来的市场空间、盈利和现金流，而规划明确了相关产业的发展路径，其股价就会提前受益反映出来。诸如产业升级的机器人、工业制造4.0、新能源汽车，受益服务业占比提升的医疗、养老、“互联网+”，改善民生的环保新加强领域，如土壤治理等都是不错的方向。