中新第三个政府间合作项目落地 四只重庆本地股受益

　　【编者按】11月6日，到新加坡访问的中国国家主席习近平宣布，中新将正式启动以重庆市为运营中心的第三个政府间合作项目。此前，中国苏州工业园区和天津生态城是中国与新加坡的两个政府间合作项目。据了解，中国和新加坡的第三个合作项目以“互联互通”为主，所谓“互联互通”，包含金融业、电讯服务、航空服务等等。对于此次最终确定选址重庆，分析认为，重庆近年来在互联互通上有诸多优势。重庆当前经济发展令人侧目，数据显示，在31个省份中，重庆今年前三季度GDP增速最高，达11%。同时，重庆地处“一带一路”、长江经济带等重大发展战略的节点上，具有良好的互联互通基础，在中国新的区域发展格局中具有重要的战略地位。分析人士指出，随着合作项目落脚重庆，重庆将借鉴新加坡在金融、航空、物流、现代服务方面的丰富经验，打通贸易通道，实现投资多元化与便利化，助推重庆内陆开放高地建设。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　渝三峡A:中报投资收益大增,国企改革已然临近

　　渝三峡A 000565

　　研究机构：西南证券 分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2015-07-31

　　事件:7月30日,公司发布2015年半年度报告,公司上半年实现营业收入2.4亿元,同比减少6.4%,归母净利润1.5亿元,同比大幅增长404.2%,折合EPS为0.87元。同时,公司自1998年以来首次推出股份送转方案,大比例分红每10股送7股转增8股并派现0.8元(含税)。

　　业绩大增源于投资收益,剩余股权择机变现提供想象空间。上半年业绩大增主要原因是出售北路药业获得1.24亿元投资收益,公司目前仍持有4000万股北陆药业,以7月30日收盘价计算,公司持有的剩余股权市值为12.67亿元,公司持有北陆药业股权进入投资收获期,后期有望继续减持,兑现收益。

　　主营业务稳步发展,原材料下降导致毛利率明显上升。报告期内,下游市场整体需求疲软,公司营业收入同比小幅下滑6.4%。而公司扣非归母净利润为2871万元,同比增长37.9%,主要得益于公司原材料成本下降。公司上半年毛利率为29.1%,同比上升5个百分点。

　　环保趋严和涂料产品消费税征收促行业洗牌,门槛提高公司有望受益。目前我国环境友好型涂料使用率不足50%,随着国家对环保的重视,涂料环保成本不断提升,有毒油漆将面临产业整合。公司特别成立了新产品推广部,着重抓水性化、高固体产品的市场推广,新产品销售量创新高。2015年2月我国开征涂料消费税,传统涂料行业平均5%-10%的利润率将缩水,涂料行业的门槛进一步提高,行业面临洗牌。公司绝大多数产品均达到免征条件,有望从中受益。

　　国企改革渐行渐近。去年12月8日,重庆市集中签约28个国企“混改”项目;今年2月重庆国资委主任廖庆轩提出,重庆年内将编制国企改革2015-2020年实施规划;7月30日,重庆百货发布公告,大股东重庆商社拟将所属的非上市企业注入公司实现整体上市。我们认为重庆市国企改革已经逐步开始,政策红利即将释放,公司具有资产注入预期,也将有望实施股权激励来推动公司改革

　　业绩预测与估值:暂不考虑摊薄和16-17年投资收益对净利润影响,仅考虑主业受益行业门槛提高市占率提升的影响,我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别为1.02元、0.36元和0.46元,对应动态PE分别为40倍、112倍和88倍。公司国企改革预期较强,有望尽享政策红利,我们维持“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格上升的风险,下游需求持续低迷的风险,国企改革进度低于预期的风险。