三部门部署城市公交成品油补贴 八股有戏(7)

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　　江淮汽车S2爬坡顺利

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐 撰写日期：2015-11-09

　　事件:公司10月销量同比增长54.6%

　　公司发布产销快报,10月销售车辆5.23万辆(包括江汽集团下属的客车等产销数据),同比增长54.6%。其中销售SUV2.55万辆,销售轻卡约1.3万辆,销售纯电动车1401台。

　　短期看SUV热销贡献业绩弹性

　　10月公司销售SUV约2.55万辆,其中S2约7千台,S3约1.6万台,S5约2-3千台。受益于十一黄金周和1.6L及以下排量车型购置税减半政策的推出,公司S3销量环比提升,S2爬坡顺利。短期来看SUV热销为公司提供业绩弹性。另外,公司较早布局新能源领域,随着公司新能源车型产能逐渐爬坡,公司业绩和估值水平有望提升。

　　中长期看轻卡行业供给改善有利于公司业绩增长

　　10月公司销售轻卡1.3万辆,销量基本稳定,轻卡产品盈利能力逐渐恢复。中长期看,公司是轻卡行业龙头之一,国四技术完备,有望受益于轻卡排放监管升级带来的行业供给改善和盈利能力提升,业绩具有一定成长性。

　　投资建议

　　我们预计公司15-17年EPS分别为0.73元、1.50元、2.12元,维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　S3销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。