文化部:推动游戏游艺业转型向联网竞技拓展 八股受宠(4)

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　　神州泰岳:中报业绩低于预期 长期成长逻辑不变

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-08-17

　　2015H1营收同比增长1.14%,净利润同比下降49.51%

　　公司2015年上半年实现营收11.46亿元,同比增长1.14%;净利润1.11亿元,同比下降49.51%。净利润同比大幅下降主要归因于运维管理业务项目验收进度较去年大幅下降。销售费用同比增长34.25%,管理费用同比增长4.35%,销售费用增加主要系手机游戏及互联网创新业务推广费用增加。

　　传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力

　　从细分产品来看,上半年公司运维管理业务(解决方案)实现收入17,802万元,同比下降52.64%;运维管理业务(系统集成购销)实现收入67,266万元,同比增长52.28%;互联网开发运营类业务实现收入17,376万元,同比下降20.01%;手机游戏业务实现收入4,224万元,同比增长73.87%。虽然公司传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力:公司的IT运维管理业务已经涵盖网络管理、流程管理、信息安全管理、网络优化、大数据应用、系统集成与应用等子领域,在技术、性能等诸多方面具有领先的竞争优势,并且具有稳定而优质的大客户,尤其是运营商和银行行业。

　　三家公司设立加速互联网创新业务布局,智慧线长期战略不变

　　公司与云中融信共同出资设立三家新公司,推出“小漫WiFi业务”,为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台;“融云平台“定位于为移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台;在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。此外,公司10亿元员工持股计划彰显对未来发展的信心(1比2杠杆);智慧线业务虽然推广短期低于预期,但长期发展规划依然不变。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.47、0.62元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性;手游市场竞争激烈,新游戏不确定性较大;海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。