券商评级：冷静对待洗盘 12股守得云开见日出(2)

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　　天玑科技:2015年前三季度报告点评

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-11-23

　　投资要点

　　2015年10月25日晚间,天玑科技发布公告称:2015年前三季归属于上市公司普通股东的净利润约3585万元,同比下降13.64%。原因有:1)报告期内公司加大对新产品、新业务的市场开拓力度及对新技术、新产品的研发力度,成本较上年同期有所增加;2)报告期内公司新产品(包括数据库云平台、分布式存储等)因客户流程晚于预期,订单交付确认延迟至第四季度。自去年开始,公司开始进行战略转型,准备以IT架构国产化开路先锋之战略引领公司的新发展,不之相关的IT与业服务和IT软件服务收入将快速增长,所以看好公司未来的发展。

　　IT专业服务:天玑科技提供的数据库云平台PBData,应用源自互联网的分布式技术,通过Infiniband交换机的高速互联,把标准的X86服务器和存储,融合成可动态扩展的高性能资源池,支撑多种数据库,包括开源和国产产品。可以帮助企业提升现有数据库系统的性能,也可以帮助企业平滑、稳健地过渡到新的数据库系统,以高于国外产品的性价比提供了一个低风险的升级方案。考虑到公司在电信、金融以及政府行业深耕多年,我们认为公司的IT架构国产化相关产品销售额将能迎来快速增长周期。

　　IT软件服务:自收购复深蓝公司后,天玑科技公司在IT软件服务这一业务的收入增长迅速。从2012年的3659万元增长到2014年的8196万元。预计2015年-2017年收入增长率分别为78%、30%和25%,到2017年收入将达到23643万元。

　　投资建议:我们预测,2015年-2017年公司营业收入增长率分别为:22%,34%和29%。2015年-2017年每股收益分别为0.28元,0.40元和0.53元,给予买入-A建议。6个月目标价为30元。

　　风险提示:1、由于电信、金融等行业客户对数据库产品稳定性要求比较高,新产品需要经过严格的测试后才能投入使用,测试周期不可控,IT架构国产化产品的销售额会存在不及预期的风险;IT基础设施第三方服务市场竞争较为激烈,市场的拓展存在不确定因素,公司IT外包服务、IT支持不维护业务收入存在不及预期的风险;公司软硬件销售收入波动较大,业务收入存在不及预期戒超出预期的情况。