出境游业务快速增长：众公司不断加码布局 五只股腾飞(6)

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　　腾邦国际:收购喜游国旅,介入免税业务

　　腾邦国际 300178

　　研究机构：申万宏源 分析师：孙妍 撰写日期：2015-11-18

　　8.8亿收购喜游国旅,同时定增募资8.8亿。15日晚公司发布公告,以8.8亿购买喜游投资持有的喜游国旅55%股权。其中,上市公司将以23.72元/股发行3153万股,募资7.48亿元支付交易作价的85%,以1.32亿元现金支付交易作价的15%,现金部分,出具验资报告后2月内支付8000万,2016年年报披露后3个月内支付5200万元。同时,公司拟向公司实际控制人钟百胜、腾邦国际第二期员工持股计划、唯谟投资、华谊孚惠、栖凤梧桐等5名特定投资者以15.05元/股发行5847万股,募资8.8亿元。本次交易中,公司合计发行不超过9000万股,占交易完成后公司总股本的14.33%。喜游投资对喜游国旅业绩承诺2016-2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润依次不低于1.5亿元、1.88亿元、2.34亿元。同时喜游投资将以持有的深圳市喜游国际旅行社有限公司55%的股权为对价,认购腾邦国际本次非公开发行的股份。并承诺股份自发行完成之日起三十六个月内不转让、质押或设定其他任何权利限制。

　　喜游国旅是一家致力打造全产业链出境游综合服务商。喜游国旅是一家致力于打造全产业链的出境旅游综合服务商,提供出境游产品组团、批发以及旅游目的地综合服务等业务。

　　喜游国旅重点建设旅游目的地资源,构建旅游全产业链,提升旅游综合服务能力和盈利能力。经过近20年的发展,喜游国旅的产业布局不断向上下游延伸,业务取得了较快发展。

　　目前,喜游国旅旗下拥有2家境内旅行社、5家境外地接旅行社、10家购物店(2家经营免税业务)及1家旅游电商公司,在境外经营的店铺面积合计超过2万平方米。喜游国旅2013年、2014年及2015年1-8月接待出境游客分别为37万人次、67万人次及50万人次。

　　完善大旅游产业链,旅行社板块又下一城。在出境游成长迅猛的市场背景下,公司在立足大旅游产业链的同时,一方面,不断扩大基于商旅的互联网金融业务,增加金融板块的应用场景,加深金融与旅游产业融合效果;另一方面不断夯实基础,完善核心系统打通行业产业链,同时,完善大旅游产业链,2014年以来,公司不断积极布局旅行社及相关业务先后完成了对杭州泛美、天津市达哲、重庆新干线、厦门欣欣等旅游板块企业的并购,以此发挥平台乘数效应。我们维持买入评级,暂不调整盈利预测,维持2015-2017年的EPS为0.28、0.37、0.48元/股,对应PE为60、46、35。2014年营业收入3.8亿,金融收入0.8亿,营业总收入4.6亿。