电梯行业进入平稳增长阶段：未来具有较大空间 追捧四股(3)

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　　博林特中报点评:主业稳中有升,多元化发展战略强势推进

　　博林特 002689

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-08-31

　　事件描述

　　博林特发布2015年中报:1-6月实现营业收入7.56亿元,同比下降0.33%;实现归属于母公司净利润0.61亿元,同比增长6.07%;基本每股收益0.06元/股;此外,拟购买集团所持远大环境工程公司100%股权和集团拥有的智能磨削机器人系列技术。

　　事件评论

　　业绩增长符合预期,销售策略调整致安装收入微降。上半年营收同比略降0.33%,净利润增长6%。其中,安装业务营收同比下降5%,主要系公司调整营销策略、加大经销比例以应对房地产市场持续不景气。预计前三季度业绩增长0-10%,考虑季节性因素影响,全年业绩增速有望达到15%。加强费用管控及预算管理,盈利能力提升。毛利率提升1.6个百分点,除安装维保业务外,其他各项产品毛利率均有提升,原因:1)材料采购成本降低;2)加强预算管控,显著降低运营成本;3)新生产基地投产减少运费成本。此外,销售费用年度预算控制和考核效果凸显,费用同比下降约11%。

　　购买大集团旗下资产和技术,多元化发展战略强势推进。增发方案被否,不改变公司长期发展战略。拟以约定利润分成方式(20-50%利润支付给集团,不超过7年)购买旗下环保、机器人资产,转型智能高端装备势在必行。看好公司中长期发展前景,要点如下:

　　主业稳健增长:电梯业务在手订单饱满,预计未来两年业绩增速约20%。此外,非洲地产、巴基斯坦风电业务有望提供较强业绩支撑。

　　布局智能装备:“智能磨削机器人系统”订单状况良好,未来有望在汽车轮毂、船舶、军工等方面进行大规模应用;环保业务迎政策红利,脱硫脱硝、PM2.5除尘技术下游应用空间广阔。

　　资产持续注入:集团旗下优质资产注入持续推进,或涉及核电变频器、固废处理、工业住宅等领域。

　　业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为2.3、3.1亿,EPS分别约为0.24、0.32元/股,对应PE分别为35、26倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　海外经营政治风险。