券商评级：逆势反转大快人心 12股掏出王牌(3)

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　　中国建筑:10单月国内建筑新签大幅好转,设立甘肃丝路基金,进一步落实一带一路布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健 日期：2015-11-23

　　投资要点:

　　事件:中国建筑21日公告了2015年10月经营数据。

　　点评:

　　10月单月建筑新签大幅好转。15年1-10月建筑业务新签合同额10611亿元,同比下降1.6%,其中10月单月新签订单1059亿元,同比增加17.02%,较9月份单月新签增速下滑0.55%大幅好转。从业务分部来看,1-10月份房屋建筑累计新签8766亿元,同比下降4.2%;基础设施累计新签1770亿,同比上升14.0%;勘察设计累计新签75亿元,同比下降1.1%,从地区分部来看,1-10月份海外累计新签724亿,同比上升20.0%,国内新签9887亿,同比下降2.8%,较前9月-5.8%增速,降幅大幅收窄。

　　前10月建筑新开工面积同比依然负增长,但降幅继续收窄。公司15年1-10月新开工面积为18791万平方米,同比下降26.32%,其中10月单月新开工面积2233万平方米,同比下降6.92%,较9月份新开工增速上升16.22%再次转负。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位,前10月累计施工面积95247万平方米,同比增长7.98%。

　　传统“银十”未显强势,地产销售略有回落。公司15年1-10月地产累计销售额为1133亿元,同比增长17.2%;合约累计销售面积为990万平方米,同比增长24.0%,较1-9月份增速略有下降。我们估计其中前10月份中海地产和中建地产销售额分别为956亿和177亿。

　　估值及盈利预测。前10月固定资产投资增速10.20%,其中10单月固定资产增速反弹至9.5%,单月固定资产投资有所回升。近期公司公告与甘肃政府共同设立1000亿元甘肃丝路交通发展基金,专项投资于丝绸之路经济带甘肃段“6873”交通突破行动中公路、铁路、民航基础设施建设,“一带一路”业务布局逐步落实。此外,货币持续宽松,近期总理表态财政政策仍有空间,稳增长力度不减。我们预计15-16年EPS分别为0.83元和0.90元,当前股价对应15年PE约为8.18倍,给予15年10-12倍的动态市盈率,合理价值区间:8.28-9.93元,“买入”评级。

　　风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。