工业4.0:智能工厂华丽升级引领未来发展方向 6股有戏(5)

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　　黄河旋风:联手索菲亚 下游布局家居市场,强强联合市场扩张有望提速

　　黄河旋风 600172

　　研究机构：申万宏源 分析师：陈超 撰写日期：2015-11-19

　　事件:

　　公司17日晚发布公告,宣布明匠智能与索菲亚设立合资公司。合资公司将在家具行业的生产与仓储物流智能化改造,智慧工厂的技术开发、生产、安装及服务等方面展开业务。合资公司注册资本3000万元,索菲亚占比51%,明匠占比49%。

　　投资要点:

　　携手家居龙头索菲亚:锁定龙头客户形成示范效应,市场版图再扩展。明匠智能的市场开拓战略,一直优先攻关行业龙头。在现有下游客户中:汽车行业,路虎、大众等进IAC 企业;家电行业,美的、美菱等;金属结构件自动化领域,中建钢构、宝钢集团。智能工厂的定制化的特征导致没有统一标准对项目实力进行事前衡量。因此,通过行业龙头示范项目,一方面积累行业工艺路线经验,另一方面,有利于形成在本行业内智能改造的口碑和影响力。明匠此次与索菲亚合作,有望快速进军家居制造智能化改造市场。

　　强强联合,客户关系从销售到合资:破除行业工艺路线壁垒,市场扩张进度有望再提速。此次合资,明匠智能实现了从帮助下游改造,到携手下游改造的模式创新。明匠将贡献其在智能工厂改造方面的技术优势,索菲亚将贡献其在家具行业的工艺路线经验,强强联合,提升改造效率。这一模式有望在其他行业复制,市场拓展的模式创新,有望推动明匠快速布局更多市场。

　　核心产品标准化,三大新品助力定制优势。牛顿1.0:板卡优势集成智能网关,兼容多种兼容多种PLC 采集,提升下游客户定制效率;从单机运行到集中监控,提升互联效应。模拟仿真系统:工业设计所见即所得,提高交付效率。大数据平台,为布局智能改造后市场做好准备。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级。我们上调明匠智能2016-2017年净利润至2.1亿元、3.4亿元(此前为1.6亿元和2.7亿元),同比分别增长262%和62%。母公司盈利预测保持不变。合并后黄河旋风2015-2016年净利润分别为2.68亿元、4.3亿元和5.67亿元,分别同比增长20%、61%和32%,对应EPS 分别为0.36元、0.57和0.76元,P/E 69、43和33倍。考虑公司未来有望复制+行业龙头的业务扩张模式,下游市场布局有望进一步提速,维持“买入”评级,目标价35元。