新疆:破解机制障碍推进国企混合制改革 八股迎演出季(2)

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　　八一钢铁:疆内供需恶化致亏损扩大 可持续发展有待转型

　　八一钢铁 600581

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-02

　　报告要点

　　事件描述八一钢铁今日发布2015年3季报,前3季度公司实现营业收入92.02亿元, 同比下降44.77%;营业成本99.60亿元,同比下降39.25%;实现归属母公司净利润为-17.29亿元,去年同期为-12.41亿元;实现EPS 为-2.26元。

　　其中,3季度公司实现营业收入31.48亿元,同比下降46.18%,2季度同比增速为-40.73%;营业成本37.47亿元,同比下降35.61%,2季度同比增速为-39.44%;3季度实现归属母公司净利润-9.18亿元,去年同期为-5.21亿元;3季度实现EPS 为-1.20元,2季度EPS 为-0.51元。

　　事件评论

　　疆内供需继续恶化,3季度亏损扩大:3季度公司亏损扩大并不意外。就具体数据而言,由于需求低迷,公司部分产能如南疆钢铁等停产导致公司3季度产量同比降幅较大,我们简单估算降幅超过40%,叠加钢价同比大幅下跌,最终导致公司3季度收入下降46.18%,毛利率更是下降19.54个百分点至-19.04%,由此使得公司3季度毛利润同比减少6.29亿元,从而奠定了3季度公司业绩亏损扩大基调。同时,之所以3季度公司净利润减少额度不及毛利润,则主要的得益于三项费用同比减少2.29亿元,其中销售费用减少1.72亿元主要源于销量下降,管理费用减少0.30亿元主要源于研发支出等下降,财务费用减少0.27亿元。

　　环比来看,主要源于毛利率减少16.56个百分点,公司3季度毛利润环比下降5.09亿元,这主要源于疆内严峻供需格局之下,3季度钢价跌幅较大,同时公司部分生产停滞所致。

　　整体而言,在目前疆内钢铁行业低迷形势之下,公司钢铁业务短期很难有所好转,未来公司可持续发展只能依赖于转型及行业周期复苏,至少目前来看, 转型似乎更加靠谱。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别-2.70元和0.01元,维持“增持”评级。