“土十条”将发布开启十万亿市场 五股最受益(5)

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　　启迪桑德:正式更名启迪桑德,产业整合加速

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-11-12

　　结论与建议:

　　公司今日发布公告股票名称正式由桑德环境变为更为启迪桑德。2015年4月10日清华控股及其一致行动人合计受让桑德集团持有的桑德环境2.52亿股股份,占上市公司总股本29.80%。公司实际控制人由桑德集团变更为清华控股,更名更好的体现公司股东战略融合以及产业规划布局,促进公司整体经营及战略的融合与协同。

　　预计公司15/16年实现营收61.6、89.1亿元,同比增长41.11%/44.54%/,净利润10.3、14.9亿元,YOY+28.14%、44.7%,EPS1.22、1.76元,当前股价对应15、16年动态PE35 X 、24X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价55.0元(2016年动态PE31X)。

　　清华控股正式入主桑德环境:桑德环境控股股东桑德集团于2015年4月10日和清华控股、启迪科服、清控资产与金信华创签署了《股份转让协议》,协议转让其持有的252,179,937股(占公司总股本的 29.80%),其中清华控股、启迪科服、清控资产与金信华创为一致行动人分别受让桑德环境股本总额约为6%、20%、3%、0.8%,转让价格为每股27.72元,总计69.9亿元。9月21日,正式办理完成相关过户登记手续,启迪科服为公司第一大股东,公司实际控制人将变更为清华控股,桑德集团在本次权益变动后持有公司15.01%股份。9月29日,公司召开董事会通过决议,拟变更公司名称幷提名王书贵先生、曹达先生、袁桅女士以及韩永先生为公司第八届董事会非独立董事候选人,10月20日的股东大会中已审议通过。王书贵先生是现任启迪控股副总裁,启迪科服总经理;其余提名董事均为清华控股高级管理人员。此次管理层变动标志着清华控股正式入主启迪桑德,作为清华控股旗下唯一的环保上市公司,在十三五环保行业高景气度的背景下,未来将迎来更多的产业整合,促进公司整体经营及战略的融合与协同。

　　转型综合化环境服务商:公司致力于废物资源化和环境资源的可持续发展,主营业务涉及固体废弃物处置系统集成、环保设备制造与销售、城乡环卫一体化、再生资源回收与利用及特定区域市政供水、污水处理领域。目前公司积极由固废投资运营商向综合化环境服务商转变,传统的固废、水务板块保持持续增长,在环卫、再生资源两大板块也取得积极进展。

　　互联网+环保线上线下布局资源回收业务:线下方面公司收购邢台恒亿60%股权、艾瑞环保100%股权,幷设立桑德(天津)再生资源投资控股公司和桑德绿动公司,分别经营项目投资管理和再生资源回收业务。线上方面公司推出O2O 易再生网利用互联网技术服务于再生资源产业,幷发布桑德环卫云平台,依托桑德环卫云平台,公司将开启物流、回收、广告、交易、运营五大业务板块。充分利用‘互联网+’促进公司的转型升级,推动行业快速发展。

　　三季报回顾:前三季实现营收41.59亿元(YOY+44.98%),净利润6.17亿元(YOY+20.41%),符合预期。单季看,公司3Q 实现收入17.10亿元(YOY+47.77%),实现净利润2.37亿元(YOY+18.97%)。营收增加主要系固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务增加所致。

　　盈利预测:我们预计公司15-16年实现营收61.62、89.07亿元,分别同比增长41.11%/44.54%/,净利润10.3、14.9亿元,YOY+28.14%、44.7%,EPS1.22、1.76元,当前股价对应15、16年动态PE35 X 、24X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予买入建议,目标价55.0元(2016年动态PE31X)。