审核将提速 新股“堰塞湖”有望疏通

　　纵观A股新股发行制度的变迁，共经历了行政化和半市场化两个阶段，2005年询价制度实施，之后10年监管机构不断对新股发行制度进行完善。而每一次新股发行制度的变化，都会深刻影响市场。

　　11月堪称IPO制度的“改革月”，本月监管层推出了诸多政策。那么，对于投资者最关注的市场走势，IPO制度的改革会带来怎样的影响？新股发行会否提速？注册制是否将带动估值下行？

　　“以后IPO审核速度肯定是要加快了”。在《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》(以下简称《意见》)发布以后，一位资深保代对《每日经济新闻》记者表示。而在记者与多位业内人士的交流中，也都听到了同样的观点。

　　一直以来，“水位”不断上涨的IPO“堰塞湖”都是A股市场的一大心病。即使是在预缴款制度取消之后，新股发行的节奏依旧是各方关注的焦点。而在一系列针对IPO政策的改革推出以后，新股发行加速的预期，又将拨动市场敏感的神经。

　　关键词：心理“堰塞湖”影响市场心理

　　截至2015年11月26日，中国证监会受理首发企业684家，其中，已过会52家，未过会632家。未过会企业中正常待审企业614家，中止审查企业18家。上周五，证监会公布了IPO排队企业的情况。相比上一周，IPO排队企业数量增加了2家。而在今年7月2日IPO即将暂停之时，IPO排队企业数量为607家。

　　也就是说，虽然7月以来新股发行暂停，但是IPO“堰塞湖”的水位依旧在不断升高中。不过从证监会此前的表态来看，今年之内新股发行的节奏将控制在28家，并不需要担心新股发行速度的提高。但是这也带来一个问题，那就是可能导致排队企业数量继续增长。

　　“排队企业数量的增长是肯定的”。上述券商保代对记者表示，就算在IPO暂停的这段时间，证监会也在接受企业的申报材料。

　　值得一提的是，伴随着上周五市场突然出现的调整，新股“堰塞湖”的问题再一次摆在了市场面前。虽然新股发行预缴款制度取消，极大地打消了市场对于IPO重启的恐惧。但是随着凯龙股份等10只新股申购时间的临近，特别是这10只新股仍是按照过去的规则申购，在打新之时需要缴纳资金，新股发行对于市场的影响还是直观地显现了出来。

　　此前，多家券商都发布研究报告 ，称本轮打新冻结资金规模在1万亿元左右，不会对市场造成明显冲击。不过，一位市场人士对记者表示，其实新股发行冲击的并不是资金，而是市场的心态。正因为此，随着未来新股发行预缴款制度取消，IPO“堰塞湖”将逐步疏通，市场应逐步调整心态适应这一变化。

　　关键词：周期新规缩短IPO发行时间

　　上周末，证监会在《意见》中称，“要建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核状态下，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天”。这一表态引起了市场的轩然大波。因为有媒体将三个时段简单相加后，得出了“IPO申报到上市最快仅需75天”的结论。

　　申万宏源分析师林丽梅对记者表示，75天的说法是一种误读，简单将三个时间相加是不准确的，因为企业反馈意见这个环节，发审会告知函下发，以及企业过会后到获得发行批文这些时段并未包含在里面。按照现在的规定，如果顺利的话，从IPO受理到发审会召开的时间周期应该是6个月，确实是相比之前缩短了。在2012年发行较为顺畅的年份，这个周期基本上需要1年左右的时间。

　　“审核速度肯定是比以前快了，但是除了审核，以后发行端的速度，特别是小盘股发行周期也有望缩短”。上述资深保代对《每日经济新闻》记者表示，本月初证监会就宣布完善新股发行制度，其中提到公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价。同时，关于新股发行预缴款制度的取消，也能明显减小新股发行对于资金的冲击。

　　关键词：供给两大因素影响新股量

　　在今年28家公司发行上市已经确定的背景下，进入2016年之后，IPO节奏是否出现变化，就成为市场关注的焦点。面对不断扩容的IPO“堰塞湖”，以及监管层不断出炉针对IPO的改革政策来看，从审核到发行，新股发行加速已经成为可能。

　　林丽梅对记者表示，在此次证监会对各审核环节提出明确时限的要求中，并没有涉及过会(指企业首发申请获得发审会审核通过)到上市批文这个环节，这其实对调节二级市场的股票供给留了余地。

　　上述投行人士也指出，发行批文的节奏，由证监会进行把控，会根据多个方面因素，比如二级市场的承接力等对新股发行节奏进行控制。从过去的情况来看，市场比较好的时候，向过会企业发送发行批文的时间也就越快。因此从这个角度来说，在今年28家公司按计划发行完毕之后，明年的市场走势，将直接影响过会企业获得发行批文的数量。

　　值得一提的是，在进入明年之后，注册制何时顺利推出，将是影响新股供给的关键。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《每日经济新闻》记者表示，从目前的情况来看，注册制在明年上半年推出的可性能非常大，而一旦实施注册制，新股发行实现市场化，那么企业IPO效率有望明显提升，有效解决企业融资难的问题。