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　　易华录:智慧城市再获一城,运营服务转型方向不变

　　易华录 300212

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　智慧城市再获一城,智能交通先行。11月19日,易华录发布公告,公司与福建省泉州市石狮市人民政府签署战略合作协议。公司将主要承担以信息消费、智慧城市为主的政府信息化项目的咨询、投融资、建设、运维和运营等。双方将以智慧交通项目作为第一期合作项目,包括公安交通管理、交通运输管理、智慧停车等领域,一期建设规模约为3亿元。公司传统优势业务集中在智能交通方面,此次合作的一期项目也是主要围绕智能交通展开,从中也可以看出智能交通是公司获得智慧城市订单的一个重要突破口。

　　运营服务转型方向不变,数据共享开发成主要趋势。从合作的内容来看,我们认为有几点值得关注:(1)公司更加强调对项目的运营,体现公司向运营服务转型的方向。(2)从建设项目的细分领域来看,不仅包括公司擅长的交通管理领域,还包括了智慧停车的新业务,这方面有望与公司正在试点的电子车牌形成比较好的协同效应。(3)数据的共享、开发成为合作的方向。公司将与当地政府就部分交通信息化项目共同开展数据分析、挖掘、开发等,这有望成为后续其他项目合作的主要内容。

　　智能交通大数据业务不断布局。公司依靠传统交通业务积累了大量的交通数据,这些数据的运营变现有望成为公司未来一个重要业务布局点。目前,公司在智能交通大数据运营方面的布局正在不断拓展,包括前期与辽宁交管局在交通管理云平台的合作,以及近期与泉州市公安局交通警察支队签署的合作协议。我们认为智能交通大数据运营将为公司对整个智慧城市开展运营服务提供运营经验和变现渠道的积累。

　　利好不断释放,助力公司转型。近期,公司围绕智慧城市及智能交通运营服务领域的合作项目不断落地,其共同的特点体现为公司不断向政府大数据运营方向转变。我们认为,公司正逐步改变以往以硬件为主的项目型企业角色,挖掘其在软件和大数据方面的开发、应用能力,突出其运营服务商的角色。虽然转型需要一个过程,但从项目落地节奏来看,转型进程比较顺利。

　　盈利预测。我们继续看好公司在政府大数据运营方面的发展潜力。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.56、0.94和1.45元,未来三年年均复合增长率为55%。考虑到公司政府大数据运营转型发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为70元,对应2016年约74倍市盈率,维持“买入”评级。

　　不确定性因素。智慧城市拓展不达预期,政府大数据运营拓展不达预期。