商务部:尽快复制杭州跨境电商试验区经验 七股谋突围(5)

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　　上海钢联 300226

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-10-28

　　寄售业务量持续快速增长:公司三季报披露,报告期内实现收入60亿元,同比增长230.91%;归属母公司股东净利润亏损7515.6万元。2015年1-9月份实现收入150.64亿元,同比增长451.77%;归属股东净利润亏损1.84亿元。2015年1-3季度,钢银平台各季度实现寄售量分别为134.44万吨、257.23万吨和342.27万吨,季度复合增长率为59.56%,累计结算量达到733.94万吨。我们认为全年寄售业务量大概率超过1000万吨。公司3季度现金流从2季度的流出2.34亿元转为流入3.59亿元,销售毛利率从-2.34%变为-0.68%,均有明显改善。

　　钢铁电商生态圈持续完善:钢银平台销售收入特别是寄售量的持续快速增长是公司持续搭建钢铁电商生态圈的结果。报告期内公司参与设立上海智维资产管理有限公司和上海大宗商品电子商务产业并购基金(有限合伙)。前者旨在探索利用套期保值工具提升库存风险管理水平;后者旨在围绕公司的长期发展战略,分享资本市场的并购成果,促进公司持续稳定健康发展。

　　投资建议:公司是互联网背景钢铁电商的代表,经营管理团队有着成功的创业经历,并已搭建了较为完善的钢铁电商生态圈。2015年1-3季度收入,特别寄售量持续快速增长。3季度的经营现金流转正,销售毛利率亦大幅改善。预计公司收入仍将保持高速增长,2015年全年寄售量大概率超过1000万吨,继续看好公司的钢铁电商探索实践,维持公司买入-A 评级和6个月目标价75元不变。

　　风险提示:钢铁产业链资金断裂风险。

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