中国电影工业化时代将临 七只IP概念股掀起市场最强炒作潮(7)

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　　骅威股份:第一波并表符合预期,基于IP布局大娱乐

　　骅威股份 002502

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-11-02

　　业绩简评

　　骅威股份发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为4771.33万元,较上年同期增74.70%;营业收入为3.56亿元,较上年同期减0.44%;基本每股收益为0.14元,较上年同期增75.00%。利润增长主要是收购第一波并表,游戏部分利润增加导致。目前梦幻星生园没有并表。

　　经营分析

　　第一波完全并表,优质IP开始全产业链布局:公司于2014年7月完成全资收购第一波手游,是公司迈向以IP为核心,建立多元互联娱乐的第一步。第一波专注于移动网络游戏的开发和运营,成功推出《唐门世界》、《莽荒纪》等知名游戏。起点中文的一些知名作家,已经成为第一波的股东,目前公司也储备了大量的优质小说资源。今年公司将以《莽荒纪》游戏为核心,打造文学、游戏、动画、漫画的全方位布局。

　　并购梦幻星生园,主要女性言情精品IP:星生园主要以影视剧IP为核心,影视剧主要以言情剧为主。其中代表作《金玉良缘》,《最美的时光》在网络点击量超过40亿。并购梦幻星生园,是公司大文化、大娱乐布局的重要一步,梦幻拥有国内顶级青春言情IP,知名作家桐华是公司高管,公司储备了20余部重要文学IP,下半年和明年也都将有重磅影视剧上映。同时在影视制作方面的优势也将和第一波的游戏形成更好的合力。

　　公司外延预期强烈,影视娱乐是公司后续外延重点方向:公司目前处于停牌之中,8月底公告拟收购北京四海兄弟影视文化公司,进一步完善公司在影视娱乐大布局,并且可以将公司现有优质IP,进行更好变现。

　　投资建议

　　第一波在2015年承诺净利润为1.04亿人民币。梦幻星生园在2015年承诺净利润为1亿人民币,考虑到具体并表可能在Q4,可以贡献超过2500万净利润。今年备考净利润2.5亿,公司在2016年参考净利润为3亿以上。我们认为目前公司是被低估的优质IP多元娱乐公司今年的合理市值应该在150亿左右,对应目标价大约在34元。