中航工业航材院与曼彻斯特大学石墨烯合作 6股牛哄哄(2)

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　　宝泰隆:3季度扣非后环比减亏,关注石墨烯项目进展

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-22

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入11.59亿元,同比下降15.86%;实现归属母公司净利润0.91亿元,同比上升66.55%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润0.06亿元,同比下降70.27%;3季度实现EPS0.00元,2季度EPS为0.08元。

　　事件评论

　　3季度营收同环比双降,主因产品价格弱势。前3季度公司实现营收11.59亿元,同比下降15.86%,其中3季度营收3.61亿元,同比下降23.03%,环比下降18.35%。3季度煤炭及焦化市场持续不景气,公司主力矿井所在七台河1/3焦煤市场均价环比下跌28元,二级冶金焦环比下跌63元左右,其余化工产品如甲醇粗苯等均价也有不同价格下跌,主要产品价格弱势对营收造成一定冲击。

　　成本端控制良好,3季度毛利率环比回升。前3季度公司实现营业成本9.75亿元,同比下降6.76%,其中3季度营业成本2.89亿元,同比下降18.66%,环比下降27.34%。3季度毛利率19.81%,同比下降4.31个百分点,但较2季度环比上升9.92个百分点,主要是成本端控制较好所致。3季度毛利环比上升0.28亿元至0.72亿元,增幅63.57%。

　　期间费用同比下滑,销售及财务费用控制较好。公司3季度期间费用总计0.83亿元,同比下降27.21%。其中管理费用同比上升2.47%,销售及财务费用同比分别下降38.47%、43.00%。财务费用降幅较大主因银行借款利率降低、债券利息支出减少。

　　3季度扣非后环比减亏。3季度公司归属净利润0.06亿元,环比下降94.31%,业绩环比走弱源于2季度高非经常损益(主因龙煤天泰并表)。1季度扣非后亏损0.06亿元,比减亏0.06亿元,主要是成本控制得力。

　　转型新材料前景广阔,关注石墨烯项目进展,维持“买入”评级。公司循环经济产业链综合成本较低,盈利能力行业前列。公司积极转型,除传统业务升级以外,更跳出煤焦化产业链进军新材料。公司100吨/年石墨烯项目技术相对成熟,预计明年年底投产,后续石墨烯衍生品技术研发值得期待。我们预测公司15-17年EPS(摊薄后)分别为0.07、0.09、0.11元,对应PE分别为98、73、60倍,维持“买入”评级。