重启IPO压不垮大盘

　　融资不是罪，关键在价格。

　　11月6日，中国证监会宣布将于11月内重启新股发行，有投资者认为，这会造成大盘再度低迷，甚至向下破位。而随着新股发行注册制越来越近，新股供应大幅度增加，股市持续上涨的可能性甚微，上证综指重上4000点会很艰难。真的会如此吗？

　　笔者认为，在经过6、7月大幅调整并且经历了一轮维稳行动之后，股市供需已达成一个新的平衡，那种“谈新股色变”的习惯性预期将不会兑现；相反，重启IPO是一个利好消息，将会从多方面巩固向好的市场趋势。

　　首先，股市需要不断注入新鲜血液，暂停新股发行是特殊措施，不宜长时间使用。

　　前期被迫暂停新股发行，是由于市场异常波动，市场秩序严重不稳；即使当时政府不叫停新股发行，新股也很难发得出去。在市场秩序平稳，市场价值中枢相对稳定之后，应当恢复新股发行。近期重启发行，首先要解决7月暂缓发行的28家公司的问题，其中已经履行缴款程序的10家公司先行启动。

　　从暂缓28家公司IPO到现在重启，经过了约4个月时间。应该说，这宝贵的4个月时间对于相关公司的运营是有一定影响的，而及时启动IPO是对实体经济的有力支持。IPO和再融资作为企业获取发展资金的重要途径，理应保持顺畅。

　　股市秩序严重不稳，对实体经济造成了不小损失。我们要继续采取有力措施，加强市场制度建设，增强市场稳定性，使这个重要的融资平台生生不息。

　　有人认为发行新股会抢走二级市场的存量资金，会造成市场下跌，还有人把新股当作“压低”大盘指数的工具。笔者认为，这样的认识和做法都是偏颇的，无论新股、老股，其二级市场的价格都应依照企业价值来决定；只要新股发行定价真实合理，新股供应就不是一个影响大盘趋势的理由。

　　同时，靠加大新股供应刻意“压低”大盘指数的做法，本质上是不健康的。大盘点位和个股价格高低，应由主流投资者引导，依据市场规律、遵循价值投资理念来形成。融资不是罪，关键在价格。

　　第二，此次重启新股发行，推出了一系列改革措施，这是在给注册制改革铺路。

　　新股定价问题，归根结底是诚信问题。11月6日证监会推出的新措施包括：建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中做出先行赔付承诺；完善信息披露文件抽查制度，对违规行为从严查处，提高披露质量；出台会计师事务所从事证券业务监管办法；加强对中小投资者权益保护，建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。

　　注册制改革的核心是以信息披露为中心，将发行上市审核的重心下移至交易所。但这种调整绝不意味着可以放宽上市条件，恰恰相反，由证券公司、会计师、律师等组成的“把门人”应该恪尽职守，依法严格审核。

　　同时，上市规模、节奏仍然要有宏观调控，这种调控可以由政府机构“让度”给核心投行等金融机构，由他们以研发报告、资金调配、价格谈判等方式来实现。