券商评级：大阳照耀反弹之路 12股打头阵(6)

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　　威创股份:加速整合,布局幼教生态战略

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-01-14

　　定增募资加速幼教行业资源整合。本次非公开发行预计发行数量不超过11984.66万股,募集资金总额不超过25亿元,主要用于投资幼儿园运营一体化解决方案项目,总共12亿元,余下的用于投资“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目。

　　打造公司幼教大生态体系。公司看准目前幼教市场内容品质低,管理水平落后, 人才供给和素质双重缺乏的缺口,在内容、装备、师资、信息化管理四个方面加速迈进,打造完整的幼儿园运营体系,以期快速切入幼儿园市场,形成全方位端到端的一体化的商业布局。1)内容上,公司着力开发自主知识产权的课程体系, 形成核心竞争力。整合国内外优质教育内容,开发知名IP 动漫形象,加入娱乐性元素并通过IP 动漫形象加以呈现。通过云平台将优质的教育内容通过云端传递到家庭。2)标准化上,由于三四线城市和乡镇的大部分幼儿园受到基本硬件配置及管理水平低等限制,公司将进行产品统一规划、统一设计,形成一整套完整的产品标准体系定制化生产,通过线上线下推广销售、服务。3)幼教人才储备上,公司将构建统一的幼教人才培训系统,依托旗下加盟幼儿园提供属地化实训基地,增强公司在幼儿园优秀师资培训与人才输出方面的能力。4)信息化管理上,公司作为高新技术企业,在信息化建设上具有丰富的实际经验,将逐步依托公司自身优势,建设幼儿园信息化管理体系,从而增强幼儿园经营能力,提高幼儿园管理和运营效率,降低经营风险。

　　实施“城市幼教生态圈”战略。目前幼儿教育行业格局分散,环境差异明显,公司通过升级改造旗舰型幼儿园和建设儿童艺体培训中心,将平衡优质资源,形成城市幼教生态圈,从而基本实现全国化以及全面的行业覆盖,以服务于潜在的合作伙伴,扩大客户规模与市场覆盖范围。具体来看,在地域上,公司将加快全国性布局,对重点城市、重点区域形成片状分布,不断巩固规模优势,从而形成竞争优势和品牌影响力;在新市场上,利用旗下加盟幼儿园之间的协同效应,构建园所服务层次、体系层级,最终打造一个“城市幼教生态圈”。

　　政策驱动下幼教行业迎来风口。随着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面放开将会推动幼教行业更快速的发展。同时,教育部于2012年3月出台的《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》中明确:“信息技术对教育发展具有革命性影响, 必须予以高度重视”。2015年7月6日,国务院印发了《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》,提出探索新型教育服务供给方式,鼓励互联网企业与社会教育机构根据市场需求开发数字教育资源,提供网络化教育服务,“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目符合国家产业政策,具有良好的市场前景和经济效益。

　　盈利预测:通过本次非公开发行公司将进一步提升在幼教行业的竞争力,优化产品和服务结构,改善幼儿园经营管理效率,确保未来的经营和盈利能力。但考虑到本次发行仍存在不确定性,因此维持前期业绩预测:2015-2017年EPS 分别为0.19元、0.22元和0.31元,2016年140倍PE,30.8元的目标价不变,给予买入评级。

　　风险提示:民办教育政策审核进展不及预期;募投项目进展不及预期。