2016冬季达沃斯即将开幕：中国“高级”阵容参加 六股飞升(3)

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　　智云股份:3C+锂电池自动化市场叠加爆发,南北智云战略协同发力

　　智云股份 300097

　　研究机构：申万宏源 分析师：陈超,赵隆隆 撰写日期：2015-12-24

　　战略布局完成:南北智云双主业,3C 自动化+锂电池自动化叠加发力。公司收购鑫三力定增完成,两大主业格局基本确定。北智云定位——新能源汽车产业链自动化,依托吉阳科技锂电池自动化技术优势+智云汽车自动化领域深耕多年的客户资源,借力锂电池自动化市场未来两年高增速。南智云定位——3C 自动化装配国内龙头,整合3C 装配产业链,从二三级供应商向产业链上游一级供应商升级。

　　南智云——鑫三力:国内3C 平面显示模组自动化装配龙头,受益3C 装配自动化产业景气上行。3C 行业自动化率不足15%,未来收益3C 产业增长和存量设备自动化率提升。预计在当前技术产品基础上,3C 行业自动化率达到30%,将创造800-1000亿自动化需求空间,未来5年行业复合增速27%。鑫三力作为国产平面显示模组自动化装配龙头,国内市场占有率25%,其核心客户包括欧菲光、深天马等苹果、三星及华为等重要消费电子品牌的配件供应商。技术优势+客户认可度,公司将直接受益产业景气上行。

　　北智云——吉阳科技+智云母公司:技术优势协同客户资源。吉阳科技技术实力突出,总经理阳总是锂电池自动化领域技术带头人。智云母公司深耕汽车自动化领域多年,与一汽在内的多个优质汽车行业客户具有稳定的合作关系。公司战略布局确定后,将整合吉阳的技术实力和智云的客户管理优势,将技术能力转化为盈利能力。

　　战略布局整合资源,资本开支循序渐进。鑫三力将凭借技术实力、客户优势和市场地位,延伸和拓展业务范围,打通3C 装配自动化产业链,同时,公司也在积极布局3C 检测自动化领域。3C 产业整合的战略布局决定了公司将与资本市场进入良性互动的蜜月期。

　　投资策略:给予“买入”评级,目标价65元。预计2015-2017年公司净利润分别为8800万、1.39亿和1.87亿,对应增发后EPS 分别为0.60元、0.94元和1.27元,16-17年业绩增速分别为58%和35%。对应16年P/E 为49倍。我们建议投资者关注三大亮点:1、公司下游两大市场3C 和锂电池自动化未来两年需求将叠加爆发,公司作为3C 平面显示模组装配龙头和锂电池自动化的技术龙头,两大业务有望协同发力。2、鑫三力技术实力和行业地位,使其有能力在未来几年延伸和整合3C 装配自动化产业链,市场空间有望进一步扩大。3、公司技术优势明显,有望从3C 品牌二三级供应商向一级供应商转化。考虑行业成长性,公司战略整合的协同效应,以及公司内生及外延扩张性,给予“买入”评级。考虑公司下游行业空间未来三年超千亿的市场规模,以及公司当前领域的行业龙头地位(市场占有率25%)和未来整合空间,结合公司当前供应商升级和产业整合的进度,当前给予公司100亿的目标市值,目标价65元。