东北亚局势升级 航天军工将成两会热点 九股底部启动(6)

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　　三力士:合作研发无人系统+微纳卫星,打造空天地海一体化平台

　　三力士 002224

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-01-25

　　投资要点

　　合作研发无人系统、微纳卫星,打造空天地海一体化平台

　　公司拟通过下属凤凰研究院与国科大吕梁研究院共同战略合作打造“空天地海一体化”平台,成立联合实验室或产业园,针对无人系统、微纳卫星等领域展开研发合作。国科大吕梁军民融合研究院是国防科大技术转化平台,以军事化高科技为特色,在云计算、微纳卫星、无人系统和能源互联网等项目已取得突破性进展;公司将利用生产管理优势加速成果产业化,推广优质军品民用化。

　　无人系统研发将不限于无人潜器、无人飞机、无人驾驶等智控平台

　　两院将在无人系统的关键技术:视觉实时巡查技术、光电吊舱及地面站系统、战场目标识别定位实时处理软件系统、边境巡查实时处理软件系统、矿区资源监测软件系统、森林火警实时监测软件系统等方面展开研发,这些关键技术均在军民两用市场具有广阔的应用空间。

　　微纳卫星军民用市场空间广阔,国科大具成功发射运营经验

　　公司与吕梁研究院将共建卫星AIS 数据接收中心、全球船舶动态监视中心、AIS 数据服务中心、微纳卫星研发基地。国科大将借助其天河2号超级计算机中心、吕梁云计算中心、“天拓系列”微小星发射及运营的经验及优势为公司提供软硬件及数据经验支持。2015年吕梁一号卫星成功发射,可对全球范围船舶和航空目标实行准实时目标监测等功能。 微纳卫星因其成本低、研发周期短、功能密度高已成目前卫星主流,2014年全球发射的卫星中有62%为小卫星。其小型廉价也使得众多商家进入该领域,宽带数据服务、太空直播、地球实时拍照、太空路由器、海事监测等商业模式层出不穷,军用领域同样功能较多,小卫星制作+发射+运营市场空间不可限量。

　　公司近期在量子通信、军工布局持续超预期,逐步兑现我们前期推荐逻辑。量子通信方面:与王增斌团队合资子公司、成立10亿元量子科技产业基金,军工方面:布局无人潜航器、成立凤凰研究院、成立复转业军人培训中心计划培训2万军人/年。此次加入微纳卫星系统的研发再超预期。

　　盈利预测与投资建议

　　不考虑无人潜艇、量子科技和卫星等业务业绩,预测2015-17年摊薄EPS为0.38/0.45/0.55,对应PE为45X/38X/31X。公司是军民融合典范,潜在的量子科技龙头,估值具有巨大的弹性。我们预计军工和量子科技、卫星布局仍将超预期,推荐逻辑将逐步兑现和落地,维持“买入”评级。

　　催化剂:量子通信订单、无人潜航器订单、量子通信产业政策、外延等。

　　风险提示:转型失败、订单低于预期。