国际机器人联盟将在国内10城市布局 七股蛰伏(2)

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　　东方网力:外延项目超额达标,定增加码视频大数据及服务机器人

　　东方网力 300367

　　研究机构：华鑫证券 分析师：董冰华 撰写日期：2016-02-17

　　近日公司披露了2015年度报告,报告期内公司实现营业收入10.16亿元,同比增长58.92%;归属上市公司股东净利润2.49亿元,同比增长83%。预计2016年Q1归属母公司净利润2819.4万元-3588.3万元,同比增长10%-40%。拟向全体股东每10股转增15股,并派发现金红利1.25元。

　　外延项目顺利并表,业绩超出承诺目标。15年公司完成收购华启智能(100%)、广州嘉琦(100%)、动力盈科(30.67%),并参股中盟科技(25%),合计贡献业绩增量8849万元,占当年归母净利润的35.5%。其中,华启智能、广州嘉琦、动力盈科三家并购标的公司15年实际完成业绩分别为5670万元、2036万元、4504 万元,分别超出业绩承诺9%、17.7%、12.6%,为未来两年实现备考业绩打下强心针。

　　内生增长近五成,PVG网络视频管理平台毛利率提升3.23%。除去外延项目并表贡献的业绩,公司原有业务内生业绩约为1.6亿元,若排除4429万元股权激励摊销费用,实际内生业绩为2.04亿元,同比增长50%左右。我们认为公司内生高速增长一方面受益于安防行业景气度不断提升,公司核心产品营业收入持续增长; 另一方面,公司占比较大的PVG网络视频管理平台毛利率提高了3.23%也有明显的业绩贡献。

　　定增加码视频大数据和服务机器人项目。公司拟非公开发行不超过8000万股,募资不超过18.3亿元,其中14.2亿元投向视频大数据及智能终端研发与产业化项目,1.57亿元投入智能服务机器人项目。公司的长期发展战略是以视频信息技术为核心全方位多层次的满足客户需求,通过本次非公开发行,公司将针对行业市场和消费者市场分别打造视频大数据和服务机器人等具有较高技术门槛的核心产品,深化公司的战略布局,巩固和提升公司的行业地位和核心竞争力,并培育新的利润增长点,推动业绩持续快速增长。

　　盈利预测与估值:预计15-17年实现归属于上市公司股东的净利润为3.99、5.84、7.35亿元,EPS分别为1.24、1.81、2.28元,对应的PE分别为54、37、29倍。公司作为国内视频监控领域的龙头企业,内生与外延式拓展均取得良好成绩,我们认为未来随着行业景气度持续提升,以及公司整合产业链上下游不断推进,业绩有望实现持续高增长。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济增速放缓;行业竞争加剧;并购整合不达预期。