十三五环保路线图浮现：环境制度改革将启动 八股井喷(3)

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　　三维丝更新报告:继续书写并购传奇

　　三维丝 300056

　　研究机构：国泰君安 分析师：王威,车玺 撰写日期：2015-10-19

　　本报告导读:

　　继洛卡环保优质资产成功注入,三维丝正在继续书写并购传奇--拟并购厦门珀挺80%股权。考虑公司并购发展速度不断加快,上调目标价至24.51元,维持增持评级。

　　摘要

　　投资建议:预计公司2015-2016年营业收入9.20、13.63亿元,净利润1.42、2.11亿元,EPS0.43、0.64元,分别上调87%、137%(若方案顺利通过,预计厦门珀挺2016年并表,则2015年摊薄EPS0.43元不变、2016年摊薄EPS为0.73元)。环保板块可比公司中,2015-2016年PE平均值分别为57、33倍,公司PE低于行业平均水平;考虑洛卡环保2015年并表、已实现优质资产成功注入,业绩获得向上增长空间,厦门珀挺收购方案若成功通过,公司未来将进军散物料输储系统领域,有望在工业4.0时代淘金。我们认为公司仍能享受行业平均估值水平,上调三维丝目标价至24.51元,维持“增持”评级;

　　环保并购潮风起云涌。根据林肯国际,仅2015年后,环保并购总数量已达50个,总金额246亿元。超高环保投资金额催生环保并购浪潮。具备前瞻眼光企业正在凭借资本运作、技术实力、精细管理等积极寻求并购,努力突破规模、产品、区域(甚至国界)等瓶颈;拟并购标的厦门珀挺为国内知名的散物料输储系统综合提供商。厦门珀挺实际控制人及管理团队具备多年业内经验,标的公司在业内具备业绩、技术等多方优势。全国固定资产投资稳增为散物料输储提供机遇;三维丝与厦门珀挺有望实现业务、客户资源协同效应;

　　修订方案明确在股东大会审议前、大股东增持不低于260万股。这说明高管对未来发展之信心,同时有望降低公司控制权变化风险;

　　风险因素。方案审批风险;厦门珀挺客户集中度高、汇率波动风险。