业绩预计显著好转 继续推荐券商 基金重仓四股(2)

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　　广发证券:加快财富管理转型 资管规模爆发增长

　　广发证券 000776

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-01

　　事件描述

　　广发证券公布2015年年报,实现营业收入334.47亿元,同比增长149.70%;实现归母净利润132.01亿元,同比增长162.83%;实现基本每股收益1.87元,同比增长120.00%。

　　事件评论

　　公司收入利润结构持续调整,资管业务呈现持续稳定增长。2015年底公司收入结构中财富管理、交易与机构客户服务、投资管理、投行业务和其他业务收入占比分别为52.6%、18.9%、17.4%、6.2%和4.9%。

　　从近2年收入利润结构来看,财富管理业务保持稳定,交易和投行业务有所波动,投资管理业务则保持了持续稳定的增长。

　　线上线下双重发力,加快转型财富管理平台。2015年公司股基成交额份额提升至4.72%,佣金率降至万分之4.99。线上线下双重发力推动经纪业务转型财富管理业务,线上加强与新浪、百度等公司战略合作;线下推动经营网点向财富管理平台转型。2015年末两融规模669.2亿元,全年两融利息收入74.98亿元,同比增长191.76%;2015年股权质押规模提升21.90%至69.63亿元,全年回购交易实现利息收入6.75亿元,同比增长67.53%。

　　股权融资优势明显,财务顾问迎来爆发。2015年IPO主承销14家,行业排名第二,IPO和再融资规模合计518.66亿元。目前过会项目7个,在会项目117个,项目储备位居前列,2016年股权融资规模仍将保持上升态势。并购重组规模提升和新三板扩容驱动公司财务顾问业务爆发,实现净收入6.63亿元,同比增长206.93%。

　　自营规模提升,收益率创新高。2015年权益类自营规模308亿元,固收类自营规模1263亿元,自营配置重债轻股。2015年实现金融资产投资收益率8.5%。柜台市场覆盖多种交易品种,新三板做市121家。

　　大资管业务实现全面布局。广发资管规模5139.24亿元,同比增长1.7倍,其中集合规模2980.07亿元同比增长5.2倍占比从24.4%提升至56%。广发基金和易方达基金资产管理规模和收入均大幅增长。

公司线上完善互联网金融业务,线下加速分支机构转型财富管理平台;投行业务优势明显,在会项目位居行业前列,财务顾问发展迅速;资管业务布局完善,直投和另类丰富资管产品线。预计公司16、17年EPS为1.21元、1.44元,对应PE13.21和11.14倍,维持推荐评级。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
	155.84	2.17	155.84	3031.12	1.95	0.03
	93.30	1.00	-65.54	1814.59	0.83	0.02
	6.81	2.36	6.81	132.45	1.95	0.00
	27.02	18.12	27.02	525.50	0.12	0.00
	9.28	1.02	9.28	180.42	0.89	0.00
	677.26	2.44	3.90	13172.68	2.00	0.11
	0.64	0.81	-0.30	12.45	0.68	0.00
	3.18	1.64	3.18	61.85	1.16	0.00
	8.00	3.35	8.00	155.60	2.62	0.00
	3.46	1.83	3.46	67.38	1.52	0.00
	35.72	1.03	35.72	694.75	0.91	0.01
	46.97	8.01	46.97	913.57	7.05	0.01
	3.80	2.34	3.80	73.95	1.87	0.00
	74.74	6.36	-1.22	1453.76	5.04	0.01
	75.08	3.84	9.78	1460.31	3.63	0.01
	1403.18	5.71	530.56	27291.79	5.25	0.24
	20.14	2.39	20.14	391.77	1.97	0.00
	11.33	3.17	-1.61	220.41	3.01	0.00
	553.27	3.98	115.00	10761.03	3.63	0.09
	5.07	1.45	2.85	98.60	1.13	0.00
	1597.35	5.72	1577.29	31068.47	5.32	0.27
	3.27	2.24	3.27	63.63	1.86	0.00
	22.00	12.22	22.00	427.90	0.46	0.00
	30.00	4.95	30.00	583.50	2.88	0.01
	11.03	2.91	11.03	214.51	2.29	0.00
	7.57	7.42	-0.79	147.24	2.91	0.00
	502.02	3.59	182.01	9764.34	3.22	0.08
	85.34	1.09	-76.08	1659.95	0.92	0.01
	29.74	1.03	29.74	578.36	0.92	0.01
	189.42	2.58	189.42	3684.24	2.12	0.03
	12.42	3.78	-5.14	241.51	3.01	0.00
	0.32	2.97	0.32	6.22	0.06	0.00
	41.64	3.00	41.64	809.89	2.22	0.01
	314.57	8.77	314.57	6118.44	2.03	0.05
	8.01	2.22	8.01	155.85	1.81	0.00
	209.94	6.14	200.52	4083.24	5.37	0.04
	29.30	11.85	29.30	569.89	0.63	0.00
	9.09	4.26	1.53	176.80	3.79	0.00
	590.41	2.28	-116.82	11483.56	1.95	0.10
	360.64	5.69	292.30	7014.42	5.31	0.06
	265.36	3.68	36.93	5161.30	3.52	0.04
	6.16	2.42	6.16	119.90	1.99	0.00
	927.07	5.93	390.21	18031.53	5.10	0.16
	90.91	5.88	-8.92	1768.29	5.20	0.02
	400.00	3.55	400.00	7780.00	2.91	0.07
	521.90	2.05	521.90	10150.91	1.94	0.09
	4.56	0.63	4.56	88.73	0.55	0.00
	0.33	0.13	0.33	6.44	0.11	0.00
	9.93	1.14	9.93	193.14	1.08	0.00
	1.74	0.58	1.74	33.76	0.55	0.00
	28.81	0.97	28.81	560.34	0.90	0.00
	16.55	1.06	16.55	321.83	0.99	0.00
	0.00	0.00	0.00	0.07	0.00	0.00
	15.80	2.57	15.80	307.31	2.37	0.00
	0.09	0.00	0.09	1.70	0.00	0.00
	28.35	0.21	28.35	551.41	0.20	0.00
	14.34	1.02	14.34	278.97	0.88	0.00
	0.63	0.34	0.63	12.28	0.30	0.00
	14.71	0.75	14.71	286.11	0.68	0.00
	55.71	0.55	55.71	1083.52	0.47	0.01
	19.23	1.01	19.23	373.95	0.91	0.00
	1.31	1.05	1.31	25.47	0.91	0.00
	2.62	0.66	2.62	50.89	0.58	0.00
	0.90	1.33	0.90	17.53	1.11	0.00
	123.49	0.60	123.49	2401.88	0.55	0.02
	2.73	1.03	2.73	53.06	0.97	0.00
	1.94	0.94	1.94	37.77	0.80	0.00
	27.78	1.45	27.78	540.32	1.23	0.00
	4.00	0.80	4.00	77.80	0.08	0.00
	32.14	0.63	32.14	625.08	0.55	0.01
	35.74	0.62	35.74	695.10	0.50	0.01
	170.00	2.57	170.00	3306.50	2.07	0.03
	1.00	1.15	1.00	19.45	0.86	0.00
	256.29	1.73	256.29	4984.87	1.60	0.04
	50.00	1.45	50.00	972.50	1.09	0.01
	10.00	0.07	10.00	194.50	0.06	0.00
	2.29	1.10	2.29	44.49	0.97	0.00
	30.00	0.73	30.00	583.50	0.56	0.01
	3.61	0.22	3.61	70.21	0.13	0.00
	1.34	0.07	1.34	26.06	0.06	0.00
	60.00	0.78	60.00	1167.00	0.59	0.01
	25.08	0.62	25.08	487.81	0.55	0.00
	3.60	1.01	3.60	70.02	0.88	0.00
	7.72	0.38	7.72	150.12	0.25	0.00
	3.01	0.49	3.01	58.57	0.43	0.00
	0.92	0.62	0.92	17.88	0.53	0.00
	0.20	1.27	0.20	3.89	0.05	0.00
	7.47	0.74	7.47	145.29	0.09	0.00
	5.00	1.29	5.00	97.25	0.31	0.00
	1.32	1.58	1.32	25.67	0.05	0.00
	2.00	3.40	2.00	38.90	0.04	0.00
	19.61	0.11	19.61	381.41	0.10	0.00
	73.73	0.55	73.73	1434.05	0.52	0.01
	7.47	1.02	7.47	145.21	0.91	0.00
	35.10	1.60	35.10	682.69	1.47	0.01
	111.51	1.62	111.51	2168.87	0.32	0.02
	79.11	0.62	79.11	1538.63	0.55	0.01
	74.74	6.36	74.74	1453.76	7.02	0.01
	2892.10	5.94	646.42	56251.27	5.34	0.49
	155.00	3.29	155.00	3014.75	2.90	0.03
	10.38	0.99	10.38	201.92	0.84	0.00
	1.77	1.15	1.77	34.40	0.97	0.00
	0.70	0.62	0.70	13.61	0.55	0.00
	1.08	0.95	1.08	21.01	0.60	0.00
	13.83	0.61	13.83	268.94	0.53	0.00
	23.01	1.05	23.01	447.54	0.94	0.00
	0.09	2.63	0.09	1.75	0.04	0.00
	1.21	0.23	1.21	23.53	0.20	0.00
	19.81	1.78	-18.27	385.30	1.57	0.00
	56.30	0.62	56.30	1095.00	0.55	0.01
	4.08	2.73	4.08	79.36	0.11	0.00
	2.10	0.56	2.10	40.82	125.11	0.00
	1.46	0.35	1.46	28.32	0.32	0.00
	5.55	1.09	5.55	107.95	0.97	0.00
	0.04	0.65	0.04	0.87	0.22	0.00
	1.70	0.97	1.70	33.14	0.86	0.00
	10.17	1.86	10.17	197.83	1.75	0.00
	0.13	0.62	0.13	2.53	0.53	0.00
	8.91	1.25	8.91	173.23	1.09	0.00
	26.82	0.83	26.82	521.70	0.56	0.00
	496.77	0.62	496.77	9662.25	0.54	0.08
	0.46	0.59	0.46	9.00	0.50	0.00
	5.30	0.64	5.30	103.09	0.47	0.00
	37.31	0.62	37.31	725.62	0.58	0.01
	0.79	0.57	0.79	15.37	0.53	0.00
	5.63	1.50	5.63	109.50	1.03	0.00
	1.98	1.27	1.98	38.51	0.04	0.00
	2.30	0.93	2.30	44.74	0.80	0.00
	1.81	0.47	1.81	35.23	0.42	0.00
	73.49	1.14	73.49	1429.35	1.02	0.01
	0.52	0.58	0.52	10.11	0.01	0.00
	3.74	0.40	3.74	72.74	0.29	0.00
	0.20	1.43	0.20	3.89	0.05	0.00
	0.13	0.02	0.13	2.47	0.01	0.00
	0.26	2.23	0.26	5.06	0.06	0.00
	17.47	1.01	17.47	339.78	0.91	0.00
	20.62	0.63	20.62	401.06	0.02	0.00
	13.78	0.67	13.78	268.08	0.58	0.00
	3.45	0.33	3.45	67.10	0.29	0.00
	3.89	0.21	3.89	75.62	0.17	0.00
	0.00	0.00	0.00	0.07	0.00	0.00
	100.00	1.69	100.00	1945.00	1.27	0.02
	6.72	1.00	6.72	130.74	0.89	0.00
	7.79	0.76	7.79	151.59	0.53	0.00
	5.00	2.91	0.00	97.25	0.11	0.00
	617.12	0.61	617.12	12002.94	0.58	0.10
	0.33	0.21	0.33	6.42	0.07	0.00
	59.53	1.43	59.53	1157.93	1.29	0.01
	1.15	0.62	1.15	22.28	0.58	0.00
	5.85	0.26	5.85	113.87	0.19	0.00
	652.33	0.62	652.33	12687.72	0.58	0.11
	3.75	1.37	3.75	72.96	1.37	0.00
	6.13	0.42	6.13	119.24	0.37	0.00
	21.65	2.59	21.65	421.04	1.93	0.00
	0.15	1.55	0.15	2.92	0.04	0.00
	4.47	0.34	4.47	87.00	0.30	0.00
	1024.95	0.67	1024.95	19935.35	0.48	0.17
	6.74	0.29	6.74	131.09	0.25	0.00
	326.21	1.07	326.21	6344.78	0.83	0.06
	4.96	1.45	4.96	96.47	1.33	0.00
	11.38	1.38	11.38	221.34	1.28	0.00

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