聚光科技：即时环境监测龙头，市场空间巨大

　　元大证券股份有限公司 分析师:元大证券研究所

　　点评：

　　1、环境监测产业市场空间巨大

　　受政策扶持,分析师预计“十三五”时期环境监测网络市场空间超过1200亿元,是“十二五”期间的3倍,主要源于：

　　1)水质/环境空气监测点位分别增长2.8/4.9倍,并且国家对于重点污染企业污染源监控的加强。

　　2)《大气污染防治法》将VOCs(挥发性有机物)纳入监管范围催生环境监测新市场。

　　因此分析师认为环境监测网络的建设将带动环境监测仪器销量的增长,预计2016-18同比增长23%/21%/22%,由于聚光科技拥有最大的市占率和最核心的技术,在监测仪器市场的竞争更具有优势。

　　2、即时环境监测龙头高速增长

　　聚光科技是中国最大的环境监测仪器仪表提供商(市占率9%),公司环境监测系统拥有最全面的产品线(覆盖气体/水质/土壤/工业过程气),并拥有监测仪器的核心技术。受益于中国环境监测网络和“智慧城市”的建设,预计2016-18年气体水质监测带动环境监测系统年复合增长36%,气体水质监测占总营收比重将从2015年的48%提升至54%(2018年预估),成为驱动盈利增长的首要动力。

　　3、并购驱动实验室分析仪器增长

　　产业技术进步和国产化带动中国实验室用品市场年复合增长9%,聚光科技凭借收购上海安谱完善实验室分析仪器产业链布局,带动盈利增长(2016-18实验室分析仪器营收年复合增长32%)。

　　投资建议：

　　聚光科技是中国即时环境监测行业的龙头,业务领域覆盖气体水质监测、工业过程分析、水利水务智能化系统和实验室分析仪器。公司在环境监测领域拥有9%的市场份额位列行业第一,并构建“从监测到大数据分析”的智能环保模式,研究中心看好公司环境监测系统的高增长性(年复合增长率36%)。

　　研究中心预估聚光科技2016-18年营收同比增长39%/35%/35%,带动净利润同比增长51%/27%/31%。研究中心目标价系根据43倍和4.5倍2016年预估市盈率和市净率平均推得。

　　初次纳入研究范围,给予“买入”评级,目标价人民币31元。