次新股集体涨停已走出局部牛市 六股疯狂(6)

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　　蓝晓科技:业绩增速低于预期 未来仍有亮点

　　蓝晓科技 300487

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-04-27

　　事件

　　公司于4月25日发布2015年年报,2015年实现营收2.95亿元,同比增长3.26%,归属于上市公司股东的净利润为5085万元,同比下降14.82%,基本每股收益0.73元,同比下降27%,ROE 为9.60%,下降6.97个百分点,每10股派发现金红利2.5元。

　　同时,公司发布16年第一季度季报,一季报实现营业收入6075万元,同比下降18.30%,归母净利为898万元,同比下降41.77%。

　　简评

　　业绩低于预期,主要因公司加大了对技术开发和职工薪酬的投入2015年公司归母净利下降885万元,下滑14.82%,低于预期,年报业绩大幅下滑的主要原因为销售费用和管理费用大幅增加。2015年公司的利润总额为5848万元,同比下降1079万元,但主营业务的毛利仅仅下滑了157万元,而管理费用同比增加了756万元,销售费用同比增加456万元,销售和管理费用共增加1212万元。管理费用增加主要系技术开发费(增加368万元)、工资薪酬(+159万元)同比增长所致。销售费用增加主要系运输费(+151万元)、职工薪酬(+127万元)同比增幅较快所致。可以看出,公司2015年业绩大幅下滑,主要是因为公司加大了技术开发费用和提高了员工的薪酬,这些都为公司长远发展提供了良好的条件。

　　专用树脂业务推动主营收入持续扩大(见下页)

　　一季度业绩大幅下降(见下页)

　　股权激励解锁需要业绩高增长(见下页)

　　公司业绩有好转迹象(见下页)

　　未来业绩仍有看点(见下页)

　　预计16~18年EPS 分别为0.71、0.88、1.13元,维持增持评级

　　公司为典型的小而美企业,产品技术门槛高,应用范围广,可不断开拓新的应用领域。未来股权激励、固相载体新产品、募投项目投产等多重因素将加快公司的发展,我们预计公司2016年~2018年的归母净利为5650万、7070万、9070万元,对应EPS 0.71、0.88、1.13元,PE 67倍、53倍、42倍,维持增持评级。