券商评级:利空出尽A股暴涨 11股持续大涨(5)

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　　中国人寿:携手滴滴打车 强化另类投资

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：曹恒乾,商田 日期：2016-06-15

　　核心观点:

　　牵手滴滴,优势互补。

　　滴滴出行宣布获得中国人寿超6亿美元战略投资,其中包括3亿美元股权投资及20亿元人民币的长期债权投资。同时,双方未来还将围绕“互联网+金融”展开全方位合作。这是中国人寿继2015年投资UBER(全球)后再一次投资相关领域。作为一家大型保险企业,中国人寿牵手滴滴不仅看中了后者巨大的市场潜力,也将对其互联网化提供帮助。

　　投资压力增大,另类投资缓解。

　　由于今年市场出现股债双杀格局,保险公司面临较大投资困境。而另类投资以其灵活性和广泛性,已经成为保险公司克服传统投资压力的新方向。另类投资包含但不仅限于海外投资、房地产投资和衍生品投资等。另类投资是对比常规的权益类和固收类资产投资而论,投资品种更加宽泛,但风险也可能相应提高。

　　去年的保险举牌潮,本质上是由于行业感受到了投资压力,而寻求替代投资的一种本能反应。事实上,保险并购业务在近年来越发流行,且大有新兴市场超越欧美市场之势头。目前国内保险行业面临着明显的不平衡:1、保费收入维持稳健,相对市场的敏感性在下降;2、大量汇聚的可投资产却面临无源可投的窘境,尤其是利率下行和股市低迷造成两者的投资收益都大打折扣。

　　中国人寿:聚焦另类投资,资本布局频繁。

　　中国人寿近两年资本运作频繁,战略性投资布局明显,另类投资兴趣加大。公司先是于2014年和其全资子公司国寿投资签订另类投资协议,由后者专门负责集团相关另类投资管理。此次滴滴6亿美元投资,也是由国寿投资完成。中国人寿近两年资本布局频繁,去年先后收购中国邮政储蓄银行和广发银行股权,收购完成后持有其股份分别为不超过5%和43.686%。

　　除去战略上布局,如加强银保合作,拓展渠道,中国人寿还积极拓展海外投资,如对UBER 全球和TPG 的股权投资,均彰显出加码另类投资的战略重心。

　　投资建议。

　　中国人寿作为中央直属保险公司,近两年资本动作频繁,有望引领行业的转型和投资风潮。此次对滴滴的投入也是对新兴互联网产业的关注,背后也是股债双杀压力下庞大保费的投资需要。预计16年EPS1.10元,BVPS11.51元。

　　风险提示。

　　政策落地晚于预期等。