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　　南都电源:投建2.3GWh动力锂电产能,锂电新秀加速扩张

　　南都电源 300068

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-06-15

　　事件描述

　　南都电源发布公告,公司拟自筹资金17.8亿元,投资年产2.3GWh动力锂离子电池技术改造项目。

　　事件评论

　　投资2.3GWh动力锂电项目,锂电业务加速扩张。公司作为国内铅酸电池龙头企业,在成立之初便已开始布局锂电技术路线研究,2010年11月起由全资子公司南都动力为实施主体,投资建设锂电池产业化项目,此前产品主要定位储能、通信后备电源及电动自行车等市场。2015年伴随国内新能源汽车快速发展,公司依托前期积累,加速推动锂电业务向动力锂电转型与扩张,并取得良好成果:1)1季度公司锂电池业务实现收入约3亿元,其中动力锂电收入2亿元,已超去年全年水平;2)与长安客车、东风神宇等建立良好合作关系,并签订供货合同。目前公司具备锂电产能约1.2GWh,产能整体偏紧,订单已排至年底。本次投资2.3GWh动力锂电项目,将有效解决公司产能不足问题,同时将带动公司动力锂电业务进一步加速扩张。

　　根据公告,本次项目投资17.81亿元,在实施主体南都动力原原有厂区闲置区域扩建2.3GWh动力锂电产能,项目建设期2年,分两期进行。其中,一期工程产能500MWh,预计2016年底前完工;二期工程产能1800MWh,预计2017年底完工,二期项目完工后公司锂电产能将达3.5GWh,其中三元电池1.6GWh,磷酸铁锂电池产能1.9GWh。预计项目满产后可贡献年收入34亿元,利润约4.2亿元。加上现有产能,预计南都动力锂电业务可贡献年收入52亿元,利润总额约6.5亿元。

　　储能项目持续落地,“投资+运营”加速市场扩张。储能作为一种能源转移方式,在未来电力系统最优化中具有重要作用及意义,但由于此前储能系统成本较高,不具备经济性,导致市场推进缓慢。近年来,随着储能技术进步与成本下降,储能在部分场景中已具备一定经济性,尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业,在市场开拓初期,采用“投资+运营”的模式,积极推动储能商业化发展,目前已卓见成效,已陆续与中能硅业、中恒电气、镇江新区管委会等签订近700MWh项目合作协议,带动公司储能业务加速扩张。

　　维持买入评级。暂不考虑增发,预计公司2016、2017年EPS为0.57、0.78元,对应PE为40、29倍,维持买入评级。

　　风险提示:动力电池、储能发展低于预期