中糖协理事长扩大会议内容曝光 糖价蓄势待涨迎盛宴

　　【编者按】据了解，中国糖业协会五届四次理事长扩大会议将于6月25日在广西柳州召开。中糖协副理事长单位以及特邀代表，包括糖业协会、制糖企业、加工糖厂、批发市场以及大型贸易商等约40名业界知名人士将出席会议。会议主要内容有：一是传达贯彻落实国务院及有关部委会议精神；二是检查中国糖业协会五届三次理事长扩大会议《关于贯彻落实国务院2015/16年制糖期食糖宏观调控政策精神的决定》、《关于积极开展打击食糖走私工作的决定》和《关于稳定食糖市场确保兑付农民糖料款实现扭亏为盈的决定》的执行情况；三是总结前阶段打击食糖走私工作经验，部署下一阶段打击食糖走私工作安排。会议之后将召开2016中国糖业投资发展高峰论坛，论坛由中国糖网、中国糖业协会等主办，白糖产业链上下游主要企业、国有大型银行、知名投资公司等约350位业界知名人士参会。由于全球最大产糖国巴西中南部地区5月底以来持续降雨，影响主要蔗产区收，国际原糖主力合约上周创下两年半高以来新高。而我国四大主产区甘蔗种植面积和产量双双下滑，近两个榨季国产糖减少超过460万吨，今年国内糖市的主要矛盾是供应短缺。有机构认为，巴西及我国糖主产区均遭受强降雨侵袭，而印度则于此前遭遇数十年最严重旱灾，气候因素对于全球糖产量打击严重。鉴于今年厄尔尼诺现象结束后，拉尼娜现象可能接踵而至，极端气象延续的可能性较大，业内预计，国内糖价补涨是大概率事件。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　南宁糖业:国有资金注入,进一步壮大制糖主业

　　南宁糖业 000911

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-06-07

　　事件描述

　　南宁糖业公布非公开发行股票预案,于7日开市起复牌。

　　事件评论

　　国有资金注入,进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团(均为广西国资子公司)发行4159万股、1869万股,募集资金10亿元,用于偿还银行贷款,补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%,近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断,糖价上涨背景下,广西国资为支持制糖主业发展,将其全资子公司的资金注入上市公司,释放国改信号。

　　合资设立并购基金,糖产业有望加速推进。公司于5月28日发布公告,与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金,其中南宁糖业出资2.49亿元,占比9.97%。我们认为,并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产,公司在收购国内糖厂之余,有望整合国外优质糖业资源,发挥协同作用,促进制糖主业壮大。

　　我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)糖价上涨有望提振公司业绩。16年前5个月南宁白砂糖现货价同增7.45%,环增0.38%。近2个榨季国内甘蔗产量下滑460万吨,预计15/16榨季国产糖产量不足860万吨,国内食糖供需缺口达200万吨,因此我们上调16年国内食糖均价至6200元/吨,预计高点可达6500元/吨,17年均价有望达到6500元/吨。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加20万吨至90万吨,离“百万吨产能,百亿元产值”的目标更进一步;总体上预计2016年公司食糖产量为60万吨。(3)“双高”基地建成,提高种植效率。公司的7.32万亩“双高”(单产由5吨/亩提高到8吨/亩,糖分由12%提升到14%)糖料蔗基地已建成,种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

　　给予“买入”评级。考虑定增摊薄,我们预计公司16、17年EPS分别为0.36元和0.98元。给予“买入”评级。

　　风险提示:糖价上涨不达预期。