午后券商聚焦:两大板块后市或爆发

　　物流行业：增速高于去年同期，整合期聚焦业务量

　　核心观点：整体大头仍然在东， 东部增速再现反超： 收入分配方面 1-5 月仍然是东部占据绝对大头，达 81.6%，比一季度份额略有提高，中部与西部分别占据10.6%与 7.8%的市场份额。 从增速的区域性上看，五月呈现东部>西部>中部特点，增速分别为 44%、 38%、 34%，东部自 2015 年 12 月来首次在三个板块中涨幅居首。 但从整体趋势来看，我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下，未来单量的拓宽可能来自中西部、三四线城市以及农村市场，而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱。投资建议： 对于当下中国快递业而言，“量”是判断快递企业投资价值，尤其是整合期内投资价值的核心指标。数据表明 16 年 1-5 月快递业依旧保持较高增速，略超市场预期，竞争依旧惨烈，而且传统服务于 B 端的各类城配、干线、零担有加速向快递融合的趋势，行业体现出多维度竞争的特点。长期看好大杨创世(600233)、鼎泰新材(002352)，关注艾迪西(002468)、湘邮科技(600476)。

　　中国新能源汽车产业：燃料电池是未来10年重要投资方向

　　核心观点：受益于补贴政策与技术引进， 中国燃料电池汽车产业发展或快于预期：2016-2020 年中国燃料电池的发展，或类似 2009-2014 年的锂电池的路径，技术从很不成熟到接近商用，成本上有大幅下降空间，产业推广阶段是从示范运行逐步过渡到商业推广。然而，近期我们看到一些有利因素， 包括 2017 年的补贴不退坡、外资技术的引进， 可能会导致中国燃料电池产业发展步伐快于预期。我们初步估计 2017 年中国燃料电池汽车产销量约 1000 台，到 2020 年保有量约 1.5 万台，对应市场规模在 60-70 亿元。中国厂商在燃料电池产业链的机会： 市场公认中国与日本、韩国、德国在燃料电池产业的技术差距至少 10 年，尽管如此，我们认为中国厂商在以下几个领域仍有投资机会： 1)通过引进外资技术与人才，共同培育国内市场； 2)在一些关键零部件领域的突破，如膜电极、质子交换膜； 3)基础设施技术门槛相对低，利于中国本土企业进入等。 涉及A 股上市公司的股票包括富瑞特装(300228)、雄韬股份(002733)、中材科技(002080)、 南都电源(300068)、长城电工(600192)、科力远(600478)、 贵研铂业(600459)、节能风电(601016)等。(川财证券)