中国完成新型雷达系统 可穿透墙体扫描成像(2)

　　亚太股份:业绩略低于预期,看好公司智能新能源外延

　　亚太股份002284

　　研究机构：西南证券分析师：高翔 撰写日期：2016-05-06

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年一季报:Q1季度公司实现营业收入8.5亿元,同比增长0.22%,实现归母净利润4257.1万元,同比下降4.51%;扣非后净利润3845万元,同比下降9.46%,对应EPS0.06元,公司业绩略低于我们之前预期。

　　管理费用攀升,资产减值损失计提是净利润下滑主要原因。公司业绩略低于预期一方面是因为2015Q1业绩基数相对较高,另一方面则是由管理费用的上升及资产减值损失的提高导致。管理费用上升主要是因为公司在智能驾驶等高新技术领域研发投入不断提高,我们认为这是公司注重长远发展的积极信号,也是为实现智能驾驶重大转型必不可少的付出。资产减值损失大幅提升则是由Q1应收账款明显提升所导致。至此我们认为公司基本面并未发生明显变化。

　　主动安全智能驾驶龙头,辅助驾驶产品提前落地。公司是底盘系统智能驾驶龙头,代表了国内主动安全智能驾驶的最前沿技术,是底盘智能驾驶龙头标的。通过参股前向启创、智波科技、钛马信息集成了智能驾驶技术最关键的"环境感知+人工智能算法+车网互联+主动安全控制"四大功能模块,搭建了以亚太为核心的王牌智能驾驶生态圈。公司AEB和ACC辅助驾驶功能模块提前落地,2017年有望开始为公司回血,提供全新利润增长点。

　　轮毂电机获政策东风,提前落地可期。公司已和ELAPHE协商达成在华建立轮毂电机合资公司事宜,同时轮毂电机定增项目拿到国家支持补贴6818万元,在充足现金流与政策东风支持下,公司轮毂电机业务有望提前落地,为公司抢占新能源底盘市常

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别是0.24、0.31、0.35元,对应PE分别为82、64、57倍,维持"增持"评级。

　　风险提示:汽车市场景气度或持续走低;ADAS等新产品研发推广或不及预期