第十七届"青洽会"今日开幕锂电产业成焦点(2)

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　　双杰电气:增资天津东皋膜,布局新能源领域之起始

　　双杰电气 300444

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-05-30

　　事件描述:公司与天津东皋膜技术有限公司签订增资协议,将以现金方式对天津东皋膜增资人民币3000万元,增资后公司将持有天津东皋膜10.6%股权,为第四股东。

　　天津东皋膜简介:天津东皋膜2005年成立,专业研发、制造和销售锂离子电池隔膜,适用于动力电池及高端消费电子用锂离子电池。目前采用拥有完全自主知识产权的“超临界萃取”工艺,项目总投资4亿元。一期自主集成建设了年产能3000万平方米单层“湿法”超高PE纳米微孔基膜及精密涂层生产线和测试中心,2012年产出高端复合隔膜,实现高端隔膜的进口替代。二期主要建设年产2亿平方米动力电池隔膜生产线,达产后产能跻身全球前三,年可实现产值15亿元、税收8000万元。

　　增资点评:我们认为这是公司发展战略的一个新开始。公司将通过配农网设备内生性增长和新能源领域外延式扩张双拳出击,盈利能力和业务规模都会迈向新阶段。内生性增长方面,公司是我国电力装备重点企业,近年来在配农网一次设备领域地位始终位列前三,十三五期间国家配农网升级改造规划将使公司显著受益。外延方面,新能源汽车的产销量逐年上升,动力电池的需求井喷。此次增资天津东皋膜,公司正式进入新能源领域,我们认为公司将以隔膜为切入点,逐步进行以新能源电池为核心的多元化业务扩展。

　　业绩预测:暂不考虑东皋膜公司业绩贡献,预计2016-2018年公司营收10.32、16.09、19.93亿元,归母净利润1.22、1.57、1.90亿元,EPS0.43、0.55、0.67元/股。对应当前股价PE为50.30、39.19、32.40。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升,同时考虑为次新股,给予买入评级。

　　风险提示:系统风险;配网、农村电网投资进度不及预期;公司中标不及预期。