新型国产超算称雄全球 五"中国芯"概念股疯抢(2)

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　　中科曙光:业绩增长强劲 有望受益于芯片国产化

　　中科曙光 603019

　　研究机构：招商证券 分析师：刘泽晶 撰写日期：2016-04-26

　　中科曙光一季报强劲增长,预计受政府军工需求提振,收入结构预计得到改善。曙光作为海光唯一具有芯片研发积累的股东预计将受益于与AMD 合作,AMD 目前国内占有率低,党政军提升空间显著,有望带来业绩弹性。强烈推荐。

　　事件:媒体报到AMD 与天津海光成立合资公司共同研制CPU 芯片。中科曙光公布一季报,营收6.6亿元,同比增长86.69%,归属于上市公司股东净利润3029万元,同比去年同期-32万元大幅提升。

　　收入强劲增长,体现综合能力提升。公司一季度经营状况提升显著至营收剧增,我们预计服务器、存储销售放量明显,我们预计来自国产化替代和军工的订单或出现显著增长。毛利率同比上升2.1ppt,体现收入结构改善,我们预计存储产品增幅较高,向互联网厂商销售服务器比例得到控制为主要因素。

　　公司在NAS 存储领域已获得广泛认同,2015年上半年在我国NAS 存储厂商中销售额排名第一,超越NetAPP、华为、EMC 等,体现出极强的竞争力。费用方面,研发投入高增带动管理费用同比增长31.88%,销售费用控制良好体现其销售网络的成熟。我们认为16年政府军工需求将大幅上升,公司业绩大概率高增。

　　基础硬件国产化有望带来业绩增量:据媒体报道1,天津海光与AMD 合资进行芯片研制。曙光为天津海光第二大股东,占比26%,且为海光中唯一具有CPU 研制实力与技术储备的股东。我们预计国产化CPU 进程将进入落地阶段,曙光有望引领基础硬件研发,后续以投资收益以及成本优势获益。AMD在我国服务器CPU 市场中占比不到10%,党政军应用空间提升比例显著。

　　云计算解决方案能力有望显著提升:公司与VMware 合资并打造国产化虚拟化及云计算操作系统,对于中大型企业私有云构建具有强烈吸引力。预计产品将于近期向市场推广。软件定义能力是提升盈利能力的关键,公司研发实力突出,拥有进一步提升其软件架构能力的可能。公司在科研领域的标杆地位有望为其迎来实质性的底层技术合作,基础硬件与基础软件领域都有望取得突破,合作与外延预计将成为公司跨越式发展的重要路径。