中国互联网大会正在北京召开 七只股再获兴奋剂(3)

　　众信旅游:纵向完善出境游产业链 横向拓展“旅游+”业务

　　众信旅游 002707

　　研究机构：东吴证券 分析师：张艺 撰写日期：2016-03-17

　　投资要点

　　2015年公司业绩同比增长72%。公司实现营业收入83.70亿元,同比增长98.48%;营业利润2.54亿元,同比增长76.01%;归属净利润1.87亿元,同比增长71.69%。利润分配预案为:每10股派发现金红利0.5元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　出境游业务规模翻倍。2015年,公司实现出境游营业收入74.93亿元,同比增长111.98%,其中,由于公司3月份完成对竹园国旅的收购(营业收入28.43亿元,净利润6837.61万元),出境游批发业务收入58.44亿元,同比增长131.82%;出境游零售业务收入16.50亿元,同比增长62.66%。

　　商务会奖和旅游金融(外币兑换和小贷)布局初步成型。2015年,公司商务会奖旅游业务实现收入80,832.15万元,同比增长18.60%,已设立了上海、成都、青岛、广州四家分公司,贴近了主要客户市场。悠联货币2015年外币兑换金额为12,644.00万元,较2014年增长超过400%,可供兑换币种增加至16个,开设货币兑换网点5个,货币兑换公司已经具备了申请全国性货币兑换牌照的资格。广州优贷小贷公司累计放贷金额达8830万元,占注册资本的88.3%。

　　投资建议与盈利预测:公司坚持“一纵一横”战略,通过并购与合作的方式,纵向完善出境游业务的上中下游,未来更多的资源将向上游倾斜;横向则拓展出境综合服务平台,围绕出境游的客户、资源和渠道,开发更多的“旅游+”业务。“众信大家庭”的规模不断扩大,并购整合后各板块的协同效应和规模经济会更加突出。预计公司2016-2018年备考(未考虑配套融资增加的股本)EPS为0.69、0.99和1.30元,PE(2016E)为68.72倍,维持“买入”评级。